Заказчиком строительства в Нижнекамске Комплекса нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов выступает ОАО «ТАНЕКО», созданное 12 октября 2005 года в соответствии с решением Совета безопасности РТ от 09.06.2005 г.

Инвестором и главным координатором строительства Комплекса, согласно решению Совета безопасности РТ, определена компания «Татнефть».

Генеральным проектировщиком Комплекса определен ведущий российский проектный институт ОАО «ВНИПИнефть».

Первая очередь строительства, которая соответствует 1-ой очереди утвержденного проекта, реализуется в настоящее время.

В 2010 году ожидается ввод первого пускового комплекса в составе установок первичной переработки нефти ЭЛОУ-АВТ-7 и висбрекинга с объектами ОЗХ. Одновременно осуществляется строительство других установок I-ой очереди - гидрокрекинга вакуумного газойля с производством масел, гидроочисток прямогонных дистиллятов, производство ароматических углеводородов и др.

На этом этапе строительства создается мощная инфраструктура энергетического, транспортного и общезаводского назначения для обеспечения нормальной эксплуатации технологических установок КНПиНХЗ в целом.

2.2 Расчет интегральных показателей эффективности по проекту

ПИ был разработан Бизнес-план по финансированию КНП и НХЗ.

В рамках проведения внутреннего аудита были применены следующие методы контроля:

- арифметическая проверка;

- проверка достоверности информации;

- экономический анализ интегральных показателей эффективности инвестиций Проекта, а именно:

1) чистая приведенная стоимость (NPV);

2) внутренняя норма рентабельности (IRR);

3) дисконтированный срок окупаемости инвестиций (РВР).

Для оценки эффективности по Проекту приняты следующие исходные данные:

- валюта расчетов российский рубль;

- курс иностранных валют: 1 долларов США = 32 рублей РФ;

- горизонт расчетов (период жизни Проекта) – 20 лет, с 2007 по 2026 год;

- интервал планирования 1 год;

- номинальная рублевая ставка дисконтирования – 10 процентов.

Чистая приведенная стоимость (Чистый дисконтированный доход, Net Present Value, NPV) представляет собой накопленный поток приведенной во времени денежной наличности, характеризующий превышение поступлений от реализации товарной продукции над суммой капитальных и эксплуатационных затрат, понесенных инвестором, а также налогов, сборов и других обязательных платежей, уплачиваемых инвестором в соответствии с действующим законодательством, за рассматриваемый период реализации проекта [33, с.67].

Чистая приведенная стоимость рассчитывается по формуле (2.1):

(2.1)

где, CFt – приток денежных средств в периоде t;

It – сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;

r – ставка дисконтирования;

n – суммарное число периодов

Рассчитаем NPV проекта ОАО «ТАНЕКО» при дисконтированной ставке, равной 10, 15 и 20 процентов. В целях проведения расчетов за основу были приняты основные показатели по Проекту в составе разработанного Бизнес-плана (Приложение А – Отчет о движении денежных средств).

Дисконтированная ставка, равная 10 процентам.

NPV1 = -20 559 000

NPV2 = -20 559 000 - = -82 986 848,18

NPV3 = -20 559 000 - - = -82 986 848,18 – 79 639 119,83 = = -162 625 968,02

NPV4 = -20 559 000 - - - + + = -162 625 968,02 - 52 391 229,15 + 29 921 346,96 = -185 095 850,21

NPV5 = -20 559 000 - - - + + - + + = -185 095 850,21 – 23 966 024,86 + +52 935 772,56 = -156 126 102,52

NPV6 = -20 559 000 - - - + + - + + - + += -156 126 102,52 – 271 821,35 + 58 566 252,80 = = -97 831 671,06

NPV7 = -20 559 000 - - - + + - + + - + + - + + = -97 831 671,06 – 175 596,55 + 56 051 222,06= = -41 956 045,55

NPV8 = -20 559 000 - - - + + - + + - + + - + + - + += -41 956 045,55 – 120 978,57 + 53 077 493,80 = =11 000 469,68

NPV9 = -20 559 000 - - - + + - + + - + + - + + - + + + + += 11 000 469,68 + 297 299,09 + 49 360 859,18 = =60 658 627,96

NPV10 = -20 559 000 - - - + + - + + - + + - + + - + + + + + - + + = 60 658 627,96 - 122 386,94 + 45 871 995,64 = =106 408 236,66

NPV11 = -20 559 000 - - - + + - + + - + + - + + - + + + + + - + + - + += 106 408 236,66 – 101 688,97 + 42 512 707,68 = =148 819 255,37

NPV12 = -20 559 000 - - - + + - + + - + + - + + - + + + + + - + + - + + - + += 148 819 255,37 – 65 679,05 + 39 499 036,39 = =188 252 612,70

NPV13 = -20 559 000 - - - + + - + + - + + - + + - + + + + + - + + - + + - + + - + += 188 252 612,70 – 45 342,12 + 36 725 356,38 = =224 932 626,96

NPV14 = -20 559 000 - - - + + - + + - + + - + + - + + + + + - + + - + + - + + - + + - + + = 224 932 626,96 – 32 683,41 + 34 051 288,47 = =258 951 232,02

NPV15 = -20 559 000 - - - + + - + + - + + - + + - + + + + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + = 258 951 232,02– 41 114,17 + 31 662 775,96 = =290 572 893,80

NPV16 = -20 559 000 - - - + + - + + - + + - + + - + + + + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + = 290 572 893,80 – 43 743,39 + 29 443 268,39 = =319 972 418,81

NPV17 = -20 559 000 - - - + + - + + - + + - + + - + + + + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + - + += 319 972 418,81 – 43 388,94 + 27 380 642,49 = = 347 309 672,36

NPV18 = -20 559 000 - - - + + - + + - + + - + + - + + + + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + - + += 347 309 672,36 – 32 434,46 + 25 333 961,46 = = 372 611 199,36

NPV19 = -20 559 000 - - - + + - + + - + + - + + - + + + + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + + + + = 372 611 199,36 + 57 570,28 + 22 036 022,03 = = 394 704 791,67

NPV20 = -20 559 000 - - - + + - + + - + + - + + - + + + + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + - + + + + + + + + = 394 704 791,67 + 19 110,16 + 19 753 966,83 = = 414 477 868,66

Дисконтированная ставка, равная 15 процентам:

NPV1 =	-20 559 000,00
NPV2 =	-20 559 000,00 – 59 713 593,91 = -80 272 593,91
NPV3 =	-80 272 593,91 – 72 864 525,52 = -153 137 119,43
NPV4 =	-153 137 119,43 – 45 850 399,28 + 26 158 789,63 = -172 801 729,08
NPV5 =	-172 801 729,08 – 20 062 053,52 + 44 312 743,08 = -148 551 039,53
NPV6 =	-148 551 039,53 – 217 649,56 + 46 894 473,24 = -101 874 215,85
NPV7 =	-101 874 215,85 – 134 488,47 + 42 929 334,36 = -59 079 369,95
NPV8 =	-59 079 369,95 – 88 628,28 + 38 884 303,29 = -20 283 694,95
NPV9 =	-20 283 694,95 + 208 330,25 + 34 589 275,78 = 14 513 911,08
NPV10 =	14 513 911,08 – 82 033,02 + 30 746 893,08 = 45 178 771,14
NPV11 =	45 178 771,14 – 65 196,20 + 27 256 319,70 = 72 369 894,64
NPV12 =	72 369 894,64 – 40 278,21 + 24 223 103,99 = 96 552 720,42
NPV13 =	96 552 720,42 – 26 597,45 + 21 542 899,55 = 118 069 022,52
NPV14 =	118 069 022,52 – 18 338,35 + 19 105 857,42 = 137 156 541,58
NPV15 =	137 156 541,58 – 22 065,78 + 16 993 264,42 = 154 127 740,22
NPV16 =	154 127 740,22 – 22 456,14 + 15 115 018,74 = 169 220 302,81
NPV17 =	169 220 302,81 – 21 305,74 + 13 445 010,68 = 182 644 007,76
NPV18 =	182 644 007,76 – 15 234,18 + 11 899 137,07 = 194 527 910,65
NPV19 =	194 527 910,65 + 25 864,59 + 9 900 118,76 = 204 453 894,00
NPV20 =	204 453 894,00 + 8 212,33 + 8 488 996,83 = 212 951 103,16

Дисконтированная ставка, равная 20 процентам:

NPV1 =	-20 559 000,00
NPV2 =	-20 559 000,00 – 57 225 527,50 = -77 784 527,50
NPV3 =	-77 784 527,50 – 66 918 982,64 = -144 703 510,14
NPV4 =	-144 703 510,14 – 40 354 586,81 + 23 047 056,02 = -162 011 040,93
NPV5 =	-162 011 040,93 – 16 921 613,14 + 37 376 188,56 = -141 556 465,50
NPV6 =	-141 556 465,50 – 175 930,35 + 37 905 709,80 = -103 826 686,05
NPV7 =	-103 826 686,05 – 104 180,06 + 33 254 752,54 = -70 676 113,58
NPV8 =	-70 676 113,58 – 65 794,34 + 28 866 257,54 = -41 875 650,37
NPV9 =	-41 875 650,37 + 148 212,59 + 24 607 881,31 = -17 119 556,47
NPV10 =	-17 119 556,47 – 55 929,12 + 20 962 862,53 = 3 787 376,93
NPV11 =	3 787 376,93 – 42 597,91 + 17 808 738,53 = 21 553 517,56
NPV12 =	21 553 517,56 – 25 220,44 + 15 167 441,59 = 36 695 738,70
NPV13 =	36 695 738,70 – 15 960,23 + 12 927 164,88 = 49 606 943,35
NPV14 =	49 606 943,35 – 10 545,72 + 10 987 079,28 = 60 583 476,92
NPV15 =	60 583 476,92 – 12 160,51 + 9 365 029,19 = 69 936 345,60
NPV16 =	69 936 345,60 – 11 859,98 + 7 982 843,30 = 77 907 328,92
NPV17 =	77 907 328,92 – 10 783,56 + 6 804 976,98 = 84 701 522,35
NPV18 =	84 701 522,35 – 7 389,26 + 5 771 617,88 = 90 465 750,97
NPV19 =	90 465 750,97 + 12 022,76 + 4 601 920,39 = 95 079 694,13
NPV20 =	95 079 694,13 + 3 658,32 + 3 781 565,81 = 98 864 918,26

На основе полученных данных при ставках дисконтирования 10, 15 и 20 процентов составим сводную таблицу (2.1).

Таблица 2.1 – Показатели NPV при разных дисконтированных ставках

Год	NPV	NPV при дисконт. ставке r 10%	NPV при дисконт. ставке r 15%	NPV при дисконт. ставке r 20%
2007	NPV1	- 20 559 000,00	-20 559 000,00	-20 559 000,00
2008	NPV2	-82 986 848,18	-80 272 593,91	-77 784 527,50
2009	NPV3	-162 625 968,02	-153 137 119,43	-144 703 510,14
2010	NPV4	-185 095 850,21	-172 801 729,08	-162 011 040,93
2011	NPV5	-156 126 102,52	-148 551 039,53	-141 556 465,50
2012	NPV6	-97 831 671,06	-101 874 215,85	-103 826 686,05
2013	NPV7	-41 956 045,55	-59 079 369,95	-70 676 113,58
2014	NPV8	11 000 469,68	-20 283 694,95	-41 875 650,37
2015	NPV9	60 658 627,96	14 513 911,08	-17 119 556,47
2016	NPV10	106 408 236,66	45 178 771,14	3 787 376,93
2017	NPV11	148 819 255,37	72 369 894,64	21 553 517,56
2018	NPV12	188 252 612,70	96 552 720,42	36 695 738,70
2019	NPV13	224 932 626,96	118 069 022,52	49 606 943,35
2020	NPV14	258 951 232,02	137 156 541,58	60 583 476,92
2021	NPV15	290 572 893,80	154 127 740,22	69 936 345,60
2022	NPV16	319 972 418,81	169 220 302,81	77 907 328,92
2023	NPV17	347 309 672,36	182 644 007,76	84 701 522,35
2024	NPV18	372 611 199,36	194 527 910,65	90 465 750,97
2025	NPV19	394 704 791,67	204 453 894,00	95 079 694,13
2026	NPV20	414 477 868,66	212 951 103,16	98 864 918,26

Наиболее важным является значение процентной ставки r, при котором NPV=0. В этой точке дисконтированный поток затрат равен дисконтированному потоку выгод. Она имеет конкретный экономический смысл дисконтированной «точки безубыточности» и называется внутренней нормой рентабельности (прибыли, внутренний коэффициент окупаемости, Internal Rate of Return - IRR). Этот критерий определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь и позволяет оценить целесообразность вложения средств.

IRR = r, при котором NPV = F( r ) = 0 [34, с.15].

Рассмотрим на рисунке зависимость NPV от r за 2026 год (Рисунок 2.1).

Исходя из полученного результата можно увидеть, что чистая приведенная стоимость (NPV) имела положительное значение при ставках дисконтирования 10, 15 и 20 процентов.

Найдем значение внутреннего коэффициента рентабельности, при NPV20=0. Для этого, рассчитаем NPV проекта при дисконтированной ставке 30 процентов, при которой NPV20 будет являться отрицательной величиной.

Дисконтированная ставка, равная 30 процентам:

NPV1 =	-20 559 000,00
NPV2 =	-20 559 000,00 – 52 823 563,85 = -73 382 563,85
NPV3 =	-73 382 563,85 – 57 019 724,85 = -130 402 288,70
NPV4 =	-130 402 288,70 – 31 739 975,42 + 18 127 133,73 = -144 015 130,39
NPV5 =	-144 015 130,39 – 12 285 514,16 + 27 136 047,27 = -129 164 597,29
NPV6 =	-129 164 597,29 – 117 904,46 + 25 403 531,93 = -103 878 969,82
NPV7 =	-103 878 969,82 – 64 448,38 + 20 572 216,34 = -83 371 201,85
NPV8 =	-83 371 201,85 – 37 571,09 + 16 483 739,34 = -66 925 033,60
NPV9 =	-66 925 033,60 + 78 124,68 + 12 971 116,90 = -53 875 792,02
NPV10 =	-53 875 792,02 – 27 213,17 + 10 199 799,39 = -43 703 205,80
NPV11 =	-43 703 205,80 – 19 132,30 + 7 998 565,31 = -35 723 772,80
NPV12 =	-35 723 772,80 – 10 456,10 + 6 288 240,77 = -29 445 988,12
NPV13 =	-29 445 988,12 – 6 107,93 + 4 947 183,43 = -24 504 912,62
NPV14 =	-24 504 912,62 – 3 725,36 + 3 881 279,13 = -20 627 358,85
NPV15 =	-20 627 358,85 – 3 965,36 + 3 053 793,37 = -17 577 530,84
NPV16 =	-17 577 530,84 – 3 569,87 + 2 402 846,40 = -15 178 254,31
NPV17 =	-15 178 254,31 – 2 996,18 + 1 890 745,00 = -13 290 505,49
NPV18 =	-13 290 505,49 – 1 895,16 + 1 480 272,82 = -11 812 127,83
NPV19 =	-11 812 127,83 + 2 846,34 + 1 089 484,83 = -10 719 796,66
NPV20 =	-10 719 796,66 + 799,47 + 826 402,54 = -9 892 594,65

Страницы: 1, 2, 3, 4