Основные средства – это активы длительного пользования. Они имеют материальную форму и должны оцениваться по рыночной стоимости, хотя в бухгалтерском учёте есть понятие "остаточная" стоимость. Рыночная и остаточная стоимость по величине могут не совпадать, и тогда необходимо в бухучёте сделать корректировку.

Нематериальные активы (НМА) – это патенты, товарные знаки, торговые марки, авторские права, лицензии, затраты на НИИОКР и на программы для ЭВМ. НМА – это "неосязаемые" активы.

Оборотные активы – это стоимость:

запасов материально-сырьевых ресурсов;

готовой, но не отгруженной (и нереализованной) продукции;

отгруженной, но не оплаченной продукции (дебиторской задолженности краткосрочной и долгосрочной);

денежных средств в кассе;

денежных и валютных средств на счетах в финансирующем банке;

краткосрочных и иных ценных бумаг–эквивалентов денежных средств;

прочих оборотных активов.

Формирование активов начинается, как правило, с учредительных документов и организационно-учредительных расходов, в т. ч. связанных с получением лицензии, если это требуется по закону.

Далее – внереализационные активы, связанные:

с отводом земельного участка;

с проектированием и строительством будущей базы предприятия;

с приобретением или арендой помещений и оборудования, необходимых для начала предпринимательской деятельности.

Затем появляются оборотные активы в виде производственного сырья, материалов и покупных изделий для организации выпуска продукции или оказания услуг.

В период производства продукции в активы включается стоимость незавершенных работ, а затем и готовой продукции, подготавливаемой к продаже.

Одновременно с этим появляются основные фонды, связанные с реализацией продукции и услуг: торговые точки (собственные или арендуемые), могут быть приобретены собственные транспортные средства и для них построен гаражный комплекс или теплая стоянка, и т.д.

И все это – финансовые активы, т.к все созданные фонды имеют реально сложившуюся стоимость и ту или иную ликвидность.

Методы оптимизации структуры финансовых активов заключаются в следующем:

1. Обеспечение с самого начала предпринимательской деятельности рационального соотношения собственных и заимствованных или арендованных объектов основных средств и обслуживающего хозяйства. Не торопиться залезать в большие долги!

2. Оптимальная организация материально-сырьевых потоков с обязательной разработкой альтернативных (резервных) вариантов.

3. Эффективное и бережное расходование сырья, материалов и покупных изделий (это даст снижение необходимой суммы оборотных средств в части материальных затрат).

4. Четкая организация и обеспечение высокой производительности труда персонала (это даст, снижение необходимой суммы оборотных средств в части оплаты труда).

5. Обеспечение эффективного (в том числе многосменного) использования производственного оборудования.

6. Экономия общепроизводственных и общехозяйственных накладных расходов – будет снижение управленческих затрат.

7. Четкая система сбыта продукции, гибкое кредитование покупателей продукции во избежание необоснованного роста дебиторской задолженности.

8. Постоянный мониторинг рыночной конъюнктуры, недопущение перепроизводства продукции и затоваривания ею при неизбежном снижении спроса на товар данной модификации.

9. Регулярный анализ текущего финансового состояния организации и оперативное принятие необходимых управленческих решений с учетом рыночной ситуации.

Существует множество показателей оценки эффективности (в том числе оптимальности) формирования и использования (поддержания на должном уровне) финансовых активов всех видов:

эффективности производственных и сбытовых затрат, входящих в структуру цены на выпускаемые изделия;

эффективного применения производственного и финансового рычагов;

активного использования рынка ценных бумаг и т.д.

Обо всем этом написано в разных разделах теории финансового менеджмента и данного учебного пособия.

Методы оценки эффективности использования активов.

Б. Перечень коэффициентов, характеризующих эффективность использования основных фондов:

1) Коэффициент обновления – это отношение стоимости основных средств (ОС), введённых в эксплуатацию за период к стоимости всех ОС на конец периода;

2) Коэффициент выбытия – это отношение стоимости ОС, выбывших из эксплуатации за период, к общей стоимости ОС на начало периода;

3) Фондоотдача (обобщающий показатель) – это отношение ВР / ОСсредн, где:

ВР – выручка от реализации продукции, работ или услуг;

ОСсредн - средняя величина израсходованных основных средств за период;

4) Коэффициент годности – это отношение остаточной стоимости ОС к их общей стоимости;

5) Коэффициент использования оборудования – это количество фактических часов работы оборудования, делённое на 8 (8-часовую норму рабочего времени);

и другие коэффициенты.

А. Эффективность использования оборотных средств

1. Характеристика оборачиваемости оборотных средств:

а) коэффициент оборачиваемости: Коб = ВР / ОбСсредн;

б) время оборота: В = Д / Коб, где:

Коб – коэффициент оборачиваемости оборотных средств;

ВР – выручка от реализации продукции, работ или услуг;

ОбСсредн - средняя величина израсходованных оборотных средств за период;

В – время одного оборота оборотных средств, дней;

Д – количество дней (продолжительность) анализируемого периода.

2. Отдача ОбС П / ОбСсредн, где П – прибыль, полученная за период.

3. Соотношение размещения ОбС в производственном процессе и в сфере обращения должно быть максимальным в производстве, а не в обороте.

9. Понятие и виды финансовых рисков в предпринимательстве

Риск – это неотъемлемый спутник предпринимательства.

Риск – это вероятность ущерба (убытка, неудачи) вследствие неопределенности результата по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Классификация предпринимательских рисков:

Предпринимательские риски

Политические

Экономические

Внешние

Внутренние

Страновой

Организационный

Валютный

Ресурсный

Налоговый

Портфельный

Форс-мажорный обстоят.

Кредитный

Инновационный

Страновой риск: он важен, если есть внешнеэкономическая деятельность.

Факторы:

нестабильность государства и законов;

неэффективность экономической политики;

этнические проблемы;

социальная поляризация;

торговое и валютное регулирование, лицензирование, таможня.

Валютный риск – это изменение валютных курсов, снижение покупательной способности валюты.

Налоговые риски:

появление новых налогов;

изменение ставок налогов.

Риски форс–мажорных обстоятельств:

стихийные бедствия (страховые события);

военные действия.

Организационный риск связан с недостатками в организационной работе (низкий уровень, слабая маркетинговая подготовка и т.п.).

Ресурсные риски:

нет альтернативных источников поставки ресурсов;

нехватка рабочей силы;

срывы поставок, в т. ч. поставок комплектующих изделий.

Портфельный риск – это риск инвестиционного портфеля при вложениях свободного капитала.

Кредитные риски:

невозврат долга заемщиком (+%% по нему), в том числе в связи с банкротством - зависит от видов кредита;

нарушение сроков (может быть краткосрочным, среднесрочным, долгосрочным);

вид обеспечения (есть или нет, уровень);

вид дебитора (юридические лица или индивидуальные предприниматели);

направление использования кредита: в промышленность, для инвестиций, на оборотные средства, для решения сезонных проблем, и т.д.;

размер (может быть мелкий, средний, крупный).

Инновационный риск: связан с научно-техническими достижениями. Это неизбежно, т.к предприниматель должен всегда стремиться к новизне!

Кроме разрушительных функций (ущерб, убытки), риск имеет и созидательные функции:

1. Регулятивная: риск заставляет предпринимателя периодически регулировать (корректировать) ранее принятые решения, постоянно активизировать свою деятельность, применять творческий подход к управлению бизнесом.

2. Инновационная: риск заставляет предпринимателя быть всегда нацеленным на нововведения, позволяющие преодолевать неопределенности рыночной ситуации и опережать конкурентов.

3. Аналитическая: предприниматель вынужден в ходе принятия управленческих решений рассматривать (разрабатывать) ряд альтернатив и производить отбор наиболее предпочтительного варианта с допустимым уровнем риска.

4. Защитная: риск заставляет предпринимателя искать способы исключения риска или уменьшения его разрушительных последствий в случае неудачи. Формами защиты являются страхование рисков и формирование резервных финансовых фондов.

Целенаправленные действия по ограничению или минимизации риска в системе экономических отношений носят название управления риском. Концептуальный подход использования управления риском в финансовом менеджменте включает в себя три основные позиции: выявление последствий деятельности организации в ситуации риска; умение реагировать на возможные отрицательные последствия этой деятельности; разработку и осуществление мер, при помощи которых могут быть нейтрализованы или компенсированы вероятные негативные результаты предпринимаемых действий.

10. Методы оценки и приемы риск–менеджмента в сфере управления финансовыми активами организации

Риск – категория вероятностная, так как всегда есть фактор неопределенности в развитии предпринимательской ситуации. Поэтому при количественном определении степени риска используются вероятностные расчеты.

Наиболее распространенным методом оценки риска является статистический. Состоит он из следующих этапов:

1) выбирается достаточно большая совокупность случайных величин, характеризующих ущербность данного риска, и выстраивается упорядоченный (по возрастанию или убыванию величин) вариационный ряд.

2) Определяются:

средняя арифметическая величина риска;

медианальная величина (центральная внутри ряда);

модальная величина (наиболее часто повторяющаяся внутри ряда);

3) Рассчитываются модули отклонений случайных величин от средней арифметической.

4). Определяется сумма модулей отклонений.

5) Определяется дисперсия отклонений.

6) Определяется стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

7) Определяется коэффициент вариации случайных величин.

8) Определяется доверительность выполненных расчетов.

Если доверительность выполненных статистических расчетов отвечает установленным требованиям, то выборка считается репрезентативной, и тогда делается выбор вероятной ущербности риска на основе анализа средней арифметической, медианальной и модальной величин вариационного ряда.

2-й метод оценки риска – шкальный.

Виды шкал оценки могут быть самые разнообразные: оценивается степень риска.

Вариант 1:

Очень высокая степень = более 100 тыс. руб. ущерба:

высокая = 71-100 - "-

средняя = 41-70 - "-

ниже средней = 11-40 - "-

очень низкая = до 10 тыс. руб. ущерба.

Вариант 2:

Вероятность риска	Градация риска
0,0 – 0,1	минимальный
0,1 – 0,2	малый
0,2 – 0,4	средний
0,4 – 0,6	высокий
0,6 – 0,8	максимальный
0,8 – 1,0	критический
Вариант 3
Степень риска	Коэффициент риска (вероятность)
Приемлемый	до 0,25
Допустимый	0,25 – 0.50
Критический	0,50 – 0.75
Катастрофический	более 0,75

Третий метод - метод экспертных процедур (Делфи).

Этапы подготовки оценки:

а) Производится подбор экспертов;

б) Формируется вопросник и аналитические формы для результатов;

в) Проводится разъяснительно-методическая работа с экспертами;

г) Проводится оценка и подводятся ее результаты.

Пример определения степени рисков разного вида по

разным предложенным факторам (по 5-бальной системе)

Таблица.

Эксперты	Риск №1 техноло- гический	Риск №2 технический	Риск №3 финансово- кредитный	Риск №4 кадровый	Риск №5 управ- ленческий
№1	2	1	5	3	4
№2	3	2	4	1	5
№3	1	2	4	3	5
№4	2	1	3	3	4
Итого:	8	6	16	10	19

наиболее наименее

ущербный ущербный

Управление финансовыми рисками осуществляется в два этапа:

• подготовительный, который предполагает оценку характеристик и вероятностей разных рисков. На этом этапе выявляются альтернативы, в которых величина того или иного риска является приемлемой, устанавливаются приоритеты, т.е. выделяется круг проблем и вопросов, требующих первоочередного внимания. Таким образом, возникает возможность ранжировать финансовые риски по принципу приемлемости: приемлемы полностью, приемлемы частично, не приемлемы вообще;

• выбор конкретных мер, способствующих устранению или минимизации возможных отрицательных последствий риска. Данный этап включает в себя разработку организационных и операционных процедур предупредительного характера. Для финансового менеджера или финансового отдела этот этап может состоять в подготовке и выдаче конкретных рекомендаций лицам, принимающим или реализующим рисковые решения.

Эффективность управления риском во многом зависит от степени участия подразделений в выработке и принятии решений. Общая закономерность, отражающая сущность этого процесса, сводится к следующему: чем меньше степень вовлечения специалиста в процесс управления и чем меньше он знает о последствиях своих решений, тем большей является вероятность принятия решений с риском отрицательного результата.

Опираясь на положения теории риск-менеджмента, практика выработала четыре метода управления риском: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование, поглощение.

Упразднение. Заключается в попытке исключения риска. Упразднение - это наиболее эффективный способ избежать потери, но проблема состоит в том, что упразднение риска может упразднить и прибыль.

Предотвращение потерь и контроль. Меры по предотвращению или снижению финансовых потерь, а также постоянный контроль означают уменьшение отрицательного воздействия фактора случайности.

Страхование. С позиций управления риском страхование означает процесс, в котором организация вкладывает долю своей прибыли в обеспечение получения компенсации возможных больших финансовых потерь при неблагоприятном развитии рыночной внешней и внутренней ситуации.

Поглощение. Содержание этого метода управления риском состоит в признании возможных убытков приемлемыми и незначительными по сравнению с расходами на страхование. То есть поглощение риска достигается в данном случае самострахованием.

11. Портфельные инвестиции и методы расчета их доходности

Портфельные инвестиции – это понятие, относящееся к деятельности инвесторов и кредиторов, которые имеют возможность вкладывать свои свободные средства (капиталы) в различные инвестиционные проекты. Это финансовые инвестиции, и они могут быть сделаны как в недвижимость, так и в ценные бумаги действующего предприятия (в его бизнес).

Цель портфельных инвестиций – иметь максимальный средневзвешенный доход (прибыль) на общий объем капитальных вложений во все инвестиционные проекты портфеля.

Из указанной цели вытекают задачи, связанные с формированием портфеля инвестиций:

1. Обеспечение устойчивого потока доходов от инвестиций портфеля в течение длительного периода времени.

2. Повышение стоимости вложенного капитала, поскольку недвижимость (как главный объект инвестиций) постоянно дорожает.

3. Защита собственного капитала от инфляции.

4. Возможность получения налоговых льгот от государства, если капитал вложен в объекты государственного заказа.

Факторы, влияющие на доходность портфеля инвестиций:

а) стабильность и величина ожидаемого уровня будущих доходов;

б) индивидуальные предпочтения инвестора (или даже членов его семьи) относительно цели вложения капитала и отрасли бизнеса;

в) величина собственного капитала, который можно вложить в инвестиционный портфель;

г) отношение инвестора к инвестиционным рискам.

Общие принципы формирования портфеля инвестиций:

1) диверсифицированность инвестиций по направлениям вложений, по степени доходности и вероятности риска;

2) расчетная доходность активов портфеля должна строиться на "противофазах" развития (ожидаемого) инвестиционных проектов или коммерческого бизнеса:

На основе вышеуказанных принципов, факторов и условий производится оптимизация инвестиционного портфеля, а в период инвестиционного процесса осуществляется постоянный контроль за состоянием объектов инвестиций (проектов и ценных бумаг) и регулирование содержимого портфеля = с одной стороны, прекращение инвестирования проектов и ЦБ, ставших неэффективными, а с другой стороны – реинвестирование более прибыльных вложений

Доходность портфеля инвестиций (Дп) определяется как сумма ожидаемых доходов от каждого инвестиционного проекта. Доход от каждого инвестиционного проекта определяется с учётом степени его вероятности. При этом сумма долей или процентов вероятности всех доходов должна быть равна единице или 100%, хотя отдельные доходы в отдельные годы могут быть равны нулю.

Дп = F (Д1, Д2, …, Дn; В1, В2, …, Вn) = ∑Дi * Вi;

Здесь:

Д1, Д2, …, Дn - локальные доходы диверсифицированного портфеля инвестиций;

В1, В2, …, Вn - вероятность получения каждого из доходов.

12. Риск-менеджмент в сфере портфельных инвестиций

Инвестор портфельных инвестиций обязательно должен проанализировать рискованность каждого инвестиционного проекта.

Целью анализа является определение:

1) какова степень вероятности наступления события, могущего вызвать ущерб;

2) какой может быть величина ущерба (минимум, максимум, средний);

3) насколько расчётный (возможный, ожидаемый) ущерб приемлем для инвестора;

4) каков процент риска понести ущерб по сравнению с возможной доходностью инвестиционного проекта;

5) какова возможность инвестора влиять на риски инвестиционного проекта (управлять ими).

Риски портфельных инвестиций делятся на управляемые (со стороны владельца портфеля) и неуправляемые (не зависящие от него).

Управление рисками портфеля инвестиций осуществляется в 3 этапа:

На первом этапе определяются:

а) цели формирования портфеля инвестиций;

б) приемлемый уровень доходности каждого инвестиционного проекта;

в) уровень каждого риска;

г) возможность контроля за реализацией каждого инвестиционного проекта.

На втором этапе:

а) разрабатывается стратегия риск-менеджмента;

б) по каждому конкретному инвестиционному проекту принимается принципиальное решение о возможности капитальных вложений или отказе от них;

в) определяются конкретные инвестиционные проекты, наиболее привлекательные для включения в портфель инвестиций;

г) формируется общий диверсифицированный инвестиционный портфель;

д) портфель инвестиций проверяется на достаточность его средневзвешенной эффективности.

При этом инвестиционный портфель может быть ориентирован:

1) на рост вложенного капитала (в этом случае капиталовложения делаются на длительный срок);

2) на максимальные текущие доходы в течение длительного периода времени (в этом случае капвложения делаются на короткие периоды с повторным реинвестированием капитала после каждого такого периода).

На третьем этапе осуществляется реальное финансирование инвестиционного портфеля при постоянном контроле за ситуацией на финансовом рынке, – для того чтобы своевременно изменить структуру инвестиционного портфеля в зависимости от изменения конъюнктуры рынка.

Факторы, влияющие на изменение рыночной ситуации, известны – политические, экономические, правовые, научно-технические, социальные и другие.

Управление инвестиционным портфелем (регулирование его содержания) осуществляется следующими методами:

1) чёткое формирование целей вложения капитала;

2) определение приемлемого уровня доходности инвестиций – по каждому инвестиционному проекту и средневзвешенного;

3) оценка возможного соотношения ставки доходности каждого инвестиционного проекта и уровня вероятного риска не получить ожидаемый доход;

4) установление уровня ликвидности финансовых активов – недвижимости и других основных фондов (средств);

5) выяснение и подтверждение допустимого уровня контроля за развитием бизнеса и реализацией инвестиционных проектов, составляющих портфель инвестиций.

На основе вышеуказанных принципов, факторов и условий производится оптимизация инвестиционного портфеля, а в период инвестиционного процесса осуществляется постоянный контроль за состоянием объектов инвестиций (проектов и ценных бумаг) и регулирование содержимого инвестиционного портфеля с прекращением финансирования проектов, ставших неэффективными.

13. Основные виды инвестиционных проектов и общий порядок расчёта их эффективности

Инвестиционные проекты, которые чаще всего связаны с капиталовложениями в развитие и укрепление материально-технической базы экономики (основных фондов), являются лишь частью общего понятия "проект", управление которыми теоретически разработано и практически осваивается в настоящее время.

В целом все проекты классифицируются следующим образом:

Классы проектов:

Монопроект

Мультипроект

Мегапроект

Типы проектов:

Социальные

Экономические

Организационные

Технические

Смешанные

Виды проектов:

Учебно-образовательные

Исследования и развития

Инновационные

Инвестиционные

Комбинированные

По длительности жизни:

Краткосрочные

Среднесрочные

Долгосрочные

Класс проекта отражает его масштабность:

монопроект – это отдельный проект, как правило, с одной конечной целью;

мультипроект – это комплексный проект, имеющий несколько целей и состоящий из нескольких монопроектов;

мегапроекты – это обычно целевые программы развития целых регионов или отраслей, включающие в свой состав несколько моно - и мультипроектов.

Тип проекта отражает конкретную затрагиваемую сферу человеческой деятельности.

Вид проекта отражает его специализацию.

Краткосрочными считаются инвестиционные проекты со сроком реализации их до 5 лет; среднесрочными – со сроком реализации до 10 лет; долгосрочными – со сроком реализации свыше 10 лет.

Эффективность инвестиционных проектов характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.

Различают следующие виды эффективности инвестиционных проектов:

коммерческая (финансовая) эффективность, отражающая ожидаемые или фактические финансовые последствия реализации проекта для каждого из его участников;

бюджетная эффективность, отражающая финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

экономическая эффективность, отражающая затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, неизбежные, но не интересные для его участников.

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта (ИП) определяется соотношением финансовых затрат с теми результатами, которые обеспечивают требуемую инвесторами норму (процент) доходности. Этот показатель может быть рассчитан при оценке как ожидаемой, так и фактической эффективности ИП, причём и в целом по проекту, и по каждому инвестору с учётом его вклада в проект и запросов.

Необходимым условием для принятия ИП к реализации является ожидаемое положительное сальдо накопленного денежного потока за любой временной интервал расчётного срока.

Бюджетная эффективность ИП определяется в случае использования бюджетных инвестиций для его финансирования. Суммированный (интегральный) эффект при этом оценивается как ожидаемое или фактическое превышение интегральных доходов бюджета над интегральными бюджетными расходами. По бюджетным инвестициям определяется также экономическая эффективность, то есть улучшение демографических, экологических, структурных в экономике, научно-технических и других показателей социально-экономического развития территории после реализации инвестиционного проекта.

Экономическая эффективность учитывается обычно в виде социальных показателей, которые включаются в общий состав параметров результативности конкретного инвестиционного проекта по стоимостной или балльной оценке. Оценка ожидаемых социальных результатов проекта основана прежде всего действующими социальными нормами, стандартами, а также условиями соблюдения прав человека.

В социальные показатели эффективности, как правило, включают следующие:

изменение количества рабочих мест в регионе;

улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работников;

улучшение условий труда работников;

изменение структуры производства и персонала;

повышение надёжности снабжения населения регионов и отдельных поселений топливом, энергией, продовольствием и т.д.;

улучшение показателей здоровья работников и населения;

экономия свободного времени населения; и т.д.

В деталях оценка эффективности любого ИП осуществляется в соответствии с Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов, утверждёнными Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ и Государственным комитетом РФ по строительству, архитектурной и жилищной политике №ВК 477 от 21.06. 1999.

Основными показателями эффективности разработанных (или реализованных) инвестиционных проектов являются:

чистый дисконтированный доход;

индекс доходности;

внутренняя норма доходности;

срок окупаемости.

Показатель чистого дисконтированного дохода (другое название "интегральная эффективность") определяется по формуле:

ЧДД = ∑Dt / (1+E) t - ∑Rt / (1+E) t,

где:

∑Dt – сумма доходов от реализации ИП за каждый период t;

∑Rt - сумма расходов при реализации проекта за каждый период t;

∑Dt - ∑Rt - это чистый доход от реализации проекта (ЧД);

ЧДД – чистый дисконтированный доход

ЧД-ЧДД называется дисконтом инвестиционного проекта;

∑ЧДД в течение срока реализации проекта всегда должна быть > 0;

E – расчётная рыночная ставка дисконтирования будущих (ожидаемых) расходов и доходов за каждый период t.

Показатель индекса доходности (индекса прибыльности) ИП определяется по формуле:

ИД = (∑Dt / (1+E) t - ∑Rt / (1+E) t) / К,

где:

К = ∑Кt / (1+E) t, то есть К – это суммированный дисконтированный на момент расчёта капитал, вложенный в проект за все периоды t расчётного срока реализации ИП.

Может быть определён и такой показатель, как индекс дисконтированной доходности ИП по формуле ИДД = 1 + ЧДД/К. ИДД должен всегда быть > 1.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8