В состав собственных средств инвесторов входят прибыль и амортизационные отчисления. Прибыль образуется как разница между выручкой от реализации продукции (работ и услуг) и ее полной себестоимостью. После уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятий остается чистая прибыль. Часть ее предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и социального характера, а также на природоохранные мероприятия.

Эта часть прибыли может использоваться на инвестиции в составе фонда накопления или другого аналогичного фонда, создаваемого на предприятиях. Вторым крупным источником финансирования инвестиций в основные средства предприятий являются амортизационные отчисления (как составная часть фонда возмещения). В процессе эксплуатации основные средства постепенно изнашиваются, т. е. утрачивают свои первоначальные физические свойства, в результате понижается их реальная балансовая стоимость.

Различают физический (материальный) износ и стоимостный износ, включающий, кроме денежного выражения физического износа, определенную величину морального износа. В целях создания финансовых условий для быстрейшего внедрения в производство научно-технических достижений и повышения заинтересованности предприятий в ускоренном обновлении активной части основных средств им было разрешено применять метод ускоренной амортизации машин и оборудования. Ускоренная амортизация является целевым методом более быстрого по сравнению с нормативными сроками службы основных средств и полного перенесения их балансовой стоимости на издержки производства и обращения.

Предприятия вправе применять метод ускоренной амортизации в отношении основных средств, используемых для увеличения выпуска вычислительной техники, новых прогрессивных видов материалов и оборудования, расширения экспорта продукции, а также в случаях, когда осуществляется массовая замена изношенной и морально устаревшей техники на новую, более производительную. При введении ускоренной амортизации предприятия используют равномерный (линейный) метод ее начисления. При этом утвержденная по соответствующему инвентарному объекту норма годовых амортизационных отчислений повышалась, но не более чем в два раза. Необходимость применения механизма ускоренной амортизации в большем размере согласовывалась с финансовыми органами субъектов РФ. Решение о применении механизма ускоренной амортизации в месячный срок доводилось предприятиями до соответствующих налоговых органов. Для создания благоприятных экономических условий и стимулирования активного обновления основных фондов государство "'Использует механизм их периодической переоценки.

Привелеченные ср-ва как источник финансирования капитальных вложений

Привлеченные средства — это средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций; дополнительные взносы (паи) в уставный капитал; также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе. Заемные средства — это денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства.

Мобилизация привлеченных и заемных средств осуществляется различными способами. Основные из них — привлечение капитала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государственное финансирование. Средства, полученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, служат одним из основных источников финансирования инвестиций. При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов важно учитывать преимущества и недостатки, характерные для различных способов привлечения капитала. Основным преимуществом эмиссии акций как способа мобилизации финансовых ресурсов акционерными обществами является меньшая степень риска по сравнению с использованием заемных средств, что выражается в следующем: — акционерное финансирование позволяет увеличить акционерный капитал на долгосрочной основе. Привлеченные средства выплачиваются их владельцам лишь при ликвидации акционерного общества, в то время как заемный капитал подлежит возврату в оговоренный срок; размещение акций в отличие от кредитных отношений не требует использования залога или гарантий; — акционерное общество может не платить дивиденды по обычным акциям при отсутствии прибыли, а по решению собрания акционеров при наличии прибыли, тогда как при использовании облигационного финансирования необходимо соблюдать принцип платности: — при финансировании крупных инвестиционных проектов привлечение капитала путем выпуска акций позволяет перенести выплаты средств на тот период, когда проекты будут уже сами генерировать доход.

Амортизационные отчисления и финансирование капитальных вложений

В процессе эксплуатации основные средства постепенно изнашиваются, т. е. утрачивают свои первоначальные физические свойства, в результате понижается их реальная балансовая стоимость. Различают физический (материальный) износ и стоимостный износ, включающий, кроме денежного выражения физического износа, определенную величину морального износа. Стоимостный износ возмещается путем накапливания средств, включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг) в форме амортизационных отчислений. Величина последних зависит от балансовой стоимости основных средств и установленных норм их амортизации. Обычно норму амортизации определяют в процентах к балансовой стоимости и дифференцируют исходя из вида основных средств и условий их эксплуатации. Сумма амортизационных отчислений должна быть достаточной для сооружения или приобретения новых объектов взамен выбывающих из эксплуатации.

Стоимостный износ не начисляется по полностью амортизированным объектам, даже если они продолжают нормально функционировать (за исключением зданий и сооружений). В большинстве случаев нормы амортизации были определены по группам основных средств, состоявших из множества инвентарных объектов.

При наличии у предприятия оборудования, на которое отсутствуют установленные нормы, амортизация начисляется по нормам на аналогичные объекты. В целях создания финансовых условий для быстрейшего внедрения в производство научно-технических достижений и повышения заинтересованности предприятий в ускоренном обновлении активной части основных средств им было разрешено применять метод ускоренной амортизации машин и оборудования. Ускоренная амортизация является целевым методом более быстрого по сравнению с нормативными сроками службы основных средств и полного перенесения их балансовой стоимости на издержки производства и обращения.

Необходимость применения механизма ускоренной амортизации в большем размере согласовывалась с финансовыми органами субъектов РФ. Решение о применении механизма ускоренной амортизации в месячный срок доводилось предприятиями до соответствующих налоговых органов. Малые предприятия в первый год эксплуатации были вправе списывать дополнительно как амортизационные отчисления до 50 % первоначальной стоимости основных средств со сроком службы свыше трех лет, а также на общих основаниях осуществлять их ускоренную амортизацию.

При прекращении деятельности малого предприятия до истечения одного года сумма дополнительно начисленного износа подлежала восстановлению за счет увеличения балансовой прибыли. Амортизационные отчисления, осуществленные ускоренным методом, использовались предприятиями по целевому назначению. В случае их нецелевого использования дополнительная сумма амортизации, которая соответствовала расчету по ускоренному методу, включалась в налогооблагаемую базу и подлежала налогообложению в соответствии с действующим законодательством. Амортизация начисляется ежемесячно по вновь принятым на учет основным средствам, начиная с 1-го числа месяца, следующего за месяцем поступления. По выбывшим объектам начисление амортизации прекращается с 1-го числа месяца, следующего за месяцем их выбытия из эксплуатации. В отношении нематериальных активов амортизационные отчисления производятся равными долями в течение срока их существования. Если срок использования нематериального актива установить невозможно, то период его амортизации устанавливается в 20 лет. Для создания благоприятных экономических условий и стимулирования активного обновления основных фондов государство "'Использует механизм их периодической переоценки.

Осуществление финансовых инвестиций

Финансовые инвестиции рассматриваются как активная форма эффективного использования временно свободного капитала или как инструмент реализации стратегических целей, связанных с диверсификацией операционной деятельности предприятия. Осуществление финансовых инвестиций характеризуется рядом следующих основных особенностей:

1.Финансовые инвестиции являются независимым видом хозяйственной деятельности для предприятий реального сектора экономики. Эта независимость проявляется как по отношению к операционной деятельности таких предприятий, так и по отношению к процессу их реального инвестирования. Стратегические операционные задачи развития таких предприятий финансовые инвестиции решают лишь в ограниченных формах (путем вложения капитала в уставные фонды и приобретения контрольных пакетов акций других предприятий);

2.Финансовые инвестиции являются основным средством осуществления предприятием внешнего инвестирования. Все основные формы и инструменты финансовых инвестиций имеют внешнюю направленность инвестируемого капитала, выходящего за рамки воспроизводственных процессов своего предприятия. С помощью финансовых инвестиций предприятия имеют возможность осуществлять внешнее инвестирование как в пределах своей страны, так и за рубежом;

3. В системе совокупных инвестиционных потребностей предприятий реального сектора экономики финансовые инвестиции формируют инвестиционные потребности второго уровня (второй очереди). Они осуществляются такими предприятиями обычно после того, как удовлетворены их потребности в реальном инвестировании капитала. В связи с этой особенностью финансовые инвестиции, как правило, не осуществляются на таких ранних стадиях жизненного цикла предприятия, как «рождение», «детство» и «юность». Возможность достаточно обширного удовлетворения потребности в финансовых инвестициях появляется у предприятия, как правило, лишь на стадии «ранняя зрелость»;

4.Стратегические финансовые инвестиции предприятия позволяют ему реализовать отдельные стратегические цели своего развития более быстрым и дешевым путем;

5.Портфельные финансовые инвестиции используются предприятиями реального сектора экономики в основном в двух целях: получения дополнительного инвестиционного дохода в процессе использования свободных денежных активов и их противоинфляционной защиты. Целенаправленное формирование инвестиционных ресурсов для осуществления портфельных финансовых инвестиций такие предприятия, как правило, не производят.

И хотя обычно финансовые инвестиции обеспечивают более низкий уровень прибыли, чем функционирующие операционные активы предприятия, они формируют дополнительный ее приток в периоды, когда временно свободный капитал не может быть эффективно использован для расширения операционной деятельности;

6. Финансовые инвестиции предоставляют предприятию наиболее широкий диапазон выбора инструментов инвестирования по шкале «доходность — риск». В сравнении с реальным инвестированием эта шкала значительно шире — она включает группу как безрисковых, так и высокорисковых (спекулятивных) инструментов инвестирования, позволяя инвестору осуществлять свою инвестиционную политику в широком диапазоне: от крайне консервативной до крайне агрессивной:

7. Финансовые инвестиции предоставляют предприятию достаточно широкий диапазон выбора инструментов инвестирования и по шкале «доходность — ликвидность». Хотя в сравнении с реальными инвестициями они характеризуются более высоким уровнем ликвидности, этот уровень варьирует в очень широких пределах;

8. Процесс обоснования управленческих решений, связанных с осуществлением финансовых инвестиций, является более простым и менее трудоемким. Он не связан с существенными прединвестиционными затратами финансовых средств, аналогичными подготовке реальных инвестиционных проектов; алгоритмы оценки эффективности финансовых инвестиций носят более дифференцированный характер по отношению к объектам инвестирования, что повышает надежность осуществления такой оценки; реализация принятых управленческих решений в сфере финансового инвестирования занимает минимум времени;

9.Высокие колебания конъюнктуры финансового рынка в сравнении с товарным определяют необходимость осуществления более активного мониторинга в процессе финансового инвестирования. Соответственно и управленческие решения, связанные с осуществлением финансового инвестирования, носят более оперативный характер.

Финансовое инвестирование осуществляется предприятием в следующих основных формах:

1.Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий. Эта форма финансового инвестирования имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия. Она обеспечивает упрочение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале); развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия); расширение возможностей сбыта продукции или проникновение на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли); различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические направления развития предприятия;

2.Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов. Эта форма финансового инвестирования направлена прежде всего на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью является генерирование инвестиционной прибыли;

3.Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов. Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги»).

Понятие инвестиционного проекта

Согласно закону №39 ФЗ, инвестиционный проект трактуется как набор документации, содержащей 2 крупных блока документов: документально оформленные обоснования экономической целесообразности, объема сроков осуществления капитальных вложений, включ. смену документации в соответствии с закон-м РФ и утвержденную в установленном порядке стандартами, нормами и правилами – это бизнес-план как описание практических действий по осуществлению инвестиций. 32.классификация инвестиционных проектов

По признакам:

1.предназначение инвестиций, т.е. инвест. проект принимается для достижения конкретной цели:

а) повышение эффективности производства;

б) выход на новые рынки;

в) решение социальных задач;

2.величина требуемых ресурсов:

а) крупные;

б) традиционные;

в) мелкие;

3.тип предполагаемого эффекта:

а) сокращение затрат;

б) снижение риска производства и сбыта;

4.тип отношений между инвестиционными проектами:

а)независимые инвестиционные проекты (принятие оного не сказывается на решение о принятии другого);

б) альтернативные инвест. проекты (при принятии одного отвергаются другие);

в) комплементарные инвест. проекты (принятие нового проекта способствует росту дохода по другим, ранее принятым);

г) замещаемые инвест. проекты (принятие нового проекта приводит к снижению доходов по другим действующим проектам).

Фазы развития инвестиционного проекта

Разработка и реализация конкретного инвест. проекта происходит в несколько этапов:

1. предъинвест. этап – поиск новых возможностей, приложение капитала, выбор наилучшего проекта, разработка плана действий его реализации;

2.инвест. этап – осуществление как вложение, определяется оптимальное соотношение по структуре активов (производственные мощности, запасы и др.), заключаются договора с поставщиками сырья, материалов, подбор кадров, заключаются договоры поставки производимой продукции, возведение производственных мощностей в соответствии с утвержденным графиком;

3.эксплуационный этап – самый продолжительный по времени, в ходе эксплуатации проекта формируются, планируются результаты, происходит их оценка с позиции целесообразности продолжения или прекращения проекта. Обеспечение ритмичности производства продукции, ее сбыта и финансирования продукции затрат;

4.ликвидационный этап и аналитический – ликвидируем негативные последствия закончившегося инвест. проекта (экология), оценка и анализ результатов, эффективность и степень достоверности прогнозов.

Стоимость капитала и ее роль в оценке инвестиционных проектов

Понятие "стоимость капитала" тесно связано с экономическим понятием "прибыль".

Ценность капитала в экономике заключается в его способности создавать добавочную стоимость, то есть приносить прибыль. Эта ценность на соответствующем рынке - рынке капиталов - и определяет его стоимость. Таким образом, стоимость капитала - это норма прибыли, определяющая ценность распоряжения капиталом в течение определенного периода времени (как правило - года). В простейшем случае, когда одна из сторон (продавец, заимодавец, кредитор) передает право на распоряжение капиталом другой стороне (покупателю, заемщику), стоимость капитала выражается в форме процентной ставки.

Величина процентной ставки определяется исходя из рыночных условий (то есть - наличия альтернативных вариантов использования капитала) и степени риска данного варианта. При этом одной из составляющих рыночной стоимости капитала оказывается инфляция. При выполнении расчетов в постоянных ценах инфляционная компонента из величины процентной ставки может быть исключена.

Для этого следует воспользоваться одной из модификаций известной формулы Фишера:

1+n=(1+r)*(1+i),

где r - реальная процентная ставка, n - номинальная процентная ставка, i - темп инфляции. Все ставки и темп инфляции в данной формуле приводятся в виде десятичных дробей и должны относиться к одному и тому же периоду времени. В общем случае величина процентной ставки соответствует доле основной суммы долга (принципала), которая должна быть выплачена по окончании расчетного периода. Ставки такого рода называются простыми.

Процентные ставки, различающиеся по продолжительности расчетного периода, могут быть сравниваемы между собой через расчет эффективных ставок или ставок сложного процента.

Расчет эффективной ставки осуществляется по следующей формуле:

e=(1+s/N)

в степени N и -1, где e - эффективная ставка, s - простая ставка, N - число периодов начисления процентов внутри рассматриваемого интервала. Важнейшей составляющей стоимости капитала является степень риска. Именно вследствие различного риска, связанного с различными формами, направлениями и сроками использования капитала, на рынке капиталов в каждый момент времени могут наблюдаться различные оценки его стоимости.

Финансирование инвестиционных проектов

Под проектами финансирования понимается строго целевой характер использования выделяемых ср-в на нужды выполнения конкретного инвест. проекта. Внешнее проектное финансирование осуществляется из источников: заемное (существует 4 типа – инвест. кредит, целевые облигационные займы, коммерческий проектный кредит, лизинг), долевое, смешанное, венчурное, бюджетное финансирование.

Инвестиционный кредит

Инвестиционный кредит – является одной из форм заемного проектного финансирования. Признаки:

1.долгосрочный (срок окупаемости инвест. проекта);

2.банку необходимо предоставить основательно проработанный бизнес-план инвест. проекта (кредитор должен вынести положительное заключение по поводу бизнес-плана проекта);

3.адекватное обеспечение в виде залога имущества, гарантии и поручительство 3-х лиц;

4.необходимо благополучное финансовое состояние заемщика;

5.особенность механизма контроля кредитора за целевым расходом ср-в;

6.льготный период погашения кредита (весь срок до окончания инвест. проекта).

Целевые облигационные займы

Целевые облигационные займы – представляют собой выпуск инициатором инвест. проекта особых инвест. облигаций. Ср-ва от их размещения пойдут на финансирование объявленного инвест. проекта.

Лизинг как форма реального инвестирования

Лизинг, как форма реального заемного инвестирования. В соответствии с ГК РФ – лизинг – финансовая аренда, представляющая собой специфическую понимаемую арендную операцию, когда в сделке участвует 3 стороны. Виды: 1.Операционный лизинг – на срок меньше, чем амортизационный период арендуемого имущества и предусматривает возврат аренды лизинга по истечению срока действия контракта: страхование, ремонт, обслуживание принимает на себя арендодатель, имущество сдается несколько раз; 2.Финансовый лизинг – заключается на длительный срок, все риски и обслуживание ложатся на арендатора; 3.Лизинг по типу продажи, когда продавец имущества и лизингодатель объединяются в одном лице.

Коммерческий проектный кредит

Коммерческий проектный кредит – приобретение необходимых для проекта активов с оплатой их в рассрочку (инвест. товары – оборудование, недвижимость, нематериальные активы).

Заемное проектное финансирование

Заемное финансирование – 4 типа:

1.Инвестиционный кредит – является одной из форм заемного проектного финансирования.

Признаки:

1.долгосрочный (срок окупаемости инвест. проекта);

3.адекватное обеспечение в виде залога имущества, гарантии и поручительство 3-х лиц;

4.необходимо благополучное финансовое состояние заемщика;

5.особенность механизма контроля кредитора за целевым расходом ср-в;

6.льготный период погашения кредита (весь срок до окончания инвест. проекта).

2.Целевые облигационные займы – представляют собой выпуск инициатором инвест. проекта особых инвест. облигаций. Ср-ва от их размещения пойдут на финансирование объявленного инвест. проекта.

3.Коммерческий проектный кредит – приобретение необходимых для проекта активов с оплатой их в рассрочку (инвест. товары – оборудование, недвижимость, нематериальные активы).

4.Лизинг, как форма реального заемного инвестирования. В соответствии с ГК РФ – лизинг – финансовая аренда, представляющая собой специфическую понимаемую арендную операцию, когда в сделке участвует 3 стороны.

Виды:

1.Операционный лизинг – на срок меньше, чем амортизационный период арендуемого имущества и предусматривает возврат аренды лизинга по истечению срока действия контракта: страхование, ремонт, обслуживание принимает на себя арендодатель, имущество сдается несколько раз;

2.Финансовый лизинг – заключается на длительный срок, все риски и обслуживание ложатся на арендатора; 3.Лизинг по типу продажи, когда продавец имущества и лизингодатель объединяются в одном лице.

Долевое проектное финансирование

1.форма Дополнительная эмиссия акций, существующая в виде АО предприятия объявляемая для нужд финансирования конкретного инвестиционного проекта. 2. учреждение специально для реализации инвестиционного проекта вновь создаваемого предприятия с привлечением в него соучредителей, которые делают вклад в уставной капитал этого предприятия.

Смешанные формы проектного финансирования

1.Инновационный кредит – особая разновидность проектного кредита, он представляется предприятию, которое создается вновь или он выделяется под определенный инновационный проект освоения новой продукции либо нового технологического процесса. В США, Венгрии сущ. инновационные банки специализируется на этих кредитах. Особенность: кредитор на условии кредитного соглашения оставляет за собой право в любой момент обменять непогашенные по кредиту суммы основного долга в долевое участие в предприятии заемщика. Если проект реализуется успешно долевое участие (т.е. акции) стоят пока немного, но в будущем прогнозируется значительный рост. Выигрыш от перепродажи акций (выросших в ценах) будет больше суммы процентных выплат по непогашенной конвертируемой части кредита.

2.Целевая дополнительная эмиссия конвертируемых акций. Акции могут обмениваться на облигации заемщика. Условия оговариваются, срок обмена, соотношение, номинальная стоимость облигации, купонная стоимость и т.д. Если происходит неудача с целевыми проектами на предприятии, то можно получить взамен обесценивающихся акций долговые обязательства предприятия эмитента. 3.Выпуск целевых конвертируемых облигаций.

Инновационный кредит

Инновационный кредит – особая разновидность проектного кредита, он представляется предприятию, которое создается вновь или он выделяется под определенный инновационный проект освоения новой продукции либо нового технологического процесса. В США, Венгрии сущ. инновационные банки специализируется на этих кредитах. Особенность: кредитор на условии кредитного соглашения оставляет за собой право в любой момент обменять непогашенные по кредиту суммы основного долга в долевое участие в предприятии заемщика. Если проект реализуется успешно долевое участие (т.е. акции) стоят пока немного, но в будущем прогнозируется значительный рост. Выигрыш от перепродажи акций (выросших в ценах) будет больше суммы процентных выплат по непогашенной конвертируемой части кредита.

Венчурное финансирование

Одним из основных источников финансирования инновационных проектов является венчурный капитал. Венчурный (рисковый) капитал — форма вложения капитала в объекты инвестирования с высоким уровнем риска в расчете на быстрое получение высокой нормы дохода. Венчурный капитал формируется для финансирования венчурных компаний, представляющих собой деловое сотрудничество собственников компании с владельцами венчурного капитала по реализации проектов с высокой степенью риска с целью получения значительного (выше среднего на рынке) дохода. Венчурное финансирование состоит в финансировании инвестиций в новые сферы деятельности, поэтому оно сопровождается высоким риском в обмен на получение значительного дохода. Венчурное предприятие — предприятие, деятельность которого связана с разработкой новых видов продукции, услуг, технологий, которые неизвестны потребителю, но имеют большой рыночный потенциал, что связано с большой степенью риска их продвижения на рынке. Однако инновация их деятельности обеспечивает получение высокого дохода. Венчурное финансирование основывается на предварительной оценке инвестиционного проекта, деятельности и финансового состояния компании, реализующей данный инновационный проект. Венчурное финансирование осуществляется в форме акционирования.

Для финансирования венчуров создаются венчурные фонды. Инвестиционные ресурсы венчурного фонда предназначены для венчурных компаний, у которых большие шансы вырасти в крупные прибыльные предприятия. Эти шансы сочетаются с высоким риском. Поэтому для венчурного фонда характерно распределение риска между инициаторами проекта и инвесторами. Одним из основных способов защиты от инвестиционных рисков является страхование. Это относится и к венчурному финансированию. Механизмы организации страхования и гарантий привлекаемых инвестиционных ресурсов под венчурные проекты включают создание системы государственного страхования рисков венчурных инвесторов.

Основными принципами работы венчурного фонда являются:

1) создание фонда венчурного капитала в форме товарищества, в котором организатор несет полную ответственность за использование средств фонда. Для этого разрабатывается бизнес-план;

2) размещение средств венчурного фонда по различным проектам со степенью риска не более 25% и со сроком отдачи вложений, не превышающим 3—5 лет;

3) «выход» венчурного капитала из венчурного предприятия путем его превращения в акционерное общество открытого типа с размещением акций венчурного предприятия на фондовой бирже или их продажи крупной корпорации.

Облигационные займы

Облигационные займы - займы, осуществляемый путем выпуска заемщиком облигаций.

Условие выпуска облигационных займов - специальное положение в соглашении о выпуске облигационного займа. Различают позитивные и негативные условия выпуска.

Соглашение о выпуске облигационного займа: Облигационный контракт - договор между эмитентом и держателем облигаций, который устанавливает права и обязанности обеих сторон. Облигационный контракт - дополнительный документ, сопутствующий выпуску облигаций.

ЦЕННЫЕ БУМАГИ ГОСУДАРСТВЕННЫЕ И МУНИЦИПАЛЬНЫЕ, ПРИ ОБРАЩЕНИИ КОТОРЫХ ПРЕДУСМОТРЕНО ПРИЗНАНИЕ ПОЛУЧЕНИЯ ПРОДАВЦОМ ПРОЦЕНТНОГО ДОХОДА - государственными и муниципальными ценными бумагами, при обращении которых предусмотрено признание получения продавцом процентного дохода, являются: облигации федеральных займов; государственные краткосрочные бескупонные облигации; облигации государственного сберегательного займа Российской Федерации; облигации внутреннего государственного валютного облигационного займа; государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации, условия эмиссии которых зарегистрированы в установленном порядке и аналогичны условиям эмиссии и обращения государственных ценных бумаг Российской Федерации; муниципальные ценные бумаги субъектов Российской Федерации, условия эмиссии которых зарегистрированы в установленном порядке и аналогичны условиям эмиссии и обращения государственных ценных бумаг Российской Федерации.

Финансовый и операционный лизинг

Самый популярный вид лизинговых услуг на российском рынке - финансовый лизинг. Он представляет собой аренду имущества на длительный срок с амортизацией всей или большей части стоимости транспортных средств. Но в последнее время набирают обороты и сделки по оперативному лизингу, очень распространенные за рубежом. Оперативный лизинг - это аренда имущества на срок, значительно меньший нормативного срока его амортизации, как правило, не более 75-80 %. Если говорить коротко, то финансовый лизинг - это договор, по завершении которого имущество (предмет лизинга) остается у клиента (лизингополучателя), а оперативный лизинг - это договор, по завершении которого клиент возвращает имущество лизингодателю.

При финансовом лизинге лизингодатель полностью возмещает первоначальную стоимость имущества и обеспечивает доход на инвестированный капитал за весь период действия договора. Осуществляется это за счет регулярно перечисляемых от лизингополучателя платежей (как правило, ежемесячных, равными долями). В принципиальной схеме финансового лизинга участвуют минимум три стороны: лизингодатель, поставщик и лизингополучатель.

Между лизингодателем и лизингополучателем заключается договор лизинга, а между лизингодателем и поставщиком - договор купли-продажи. Но на практике число участников сделки бывает и более внушительным за счет привлечения косвенных партнеров. Финансовый лизинг вообще является одним из наиболее распространенных в мировой практике за счет эффективности способа приобретения предприятием основных средств. Он предусматривает передачу в лизинг имущества и полное возмещение стоимости за период действия договора. После выплаты всех лизинговых платежей имущество выкупается предприятием по остаточной стоимости. По продолжительности срок финансового лизинга соизмерим со сроком полной амортизации предмета лизинга, с учетом применяемого коэффициента ускорения амортизации.

С точки зрения финансовой отчетности и учета к категории оперативного или операционного лизинга относят сделки, не соответствующие критериям финансового лизинга. В этом случае оборудование, предназначенное для оперативного лизинга, закупается лизингодателем. Лизинг классифицируется как операционный, если он не переносит практически никаких рисков и вознаграждения, связанных с владением имуществом (например, грузовыми автомобилями). Такого рода сделки в большинстве своем носят кратко- и среднесрочный характер. При этом амортизируется не вся стоимость, а только часть стоимости приобретаемого оборудования.

Метод амортизации тот же - через лизинговые платежи. Особенностью оперативного лизинга является то, что поставляемое оборудование не ставится на баланс лизингополучателя. По сделкам такого рода лизингодатель в большинстве случаев берет на себя страхование автомобильной техники, уплату налога на собственность, сервисное обслуживание и т. д. В некоторых зарубежных странах приняты различного рода временные и стоимостные критерии отнесения сделки к оперативному лизингу.

В России оперативный лизинг год от года становится все популярнее за счет своей высокой привлекательности. Состоит она в том, что при оперативном лизинге срок эксплуатации коммерческой техники оказывается короче фактического срока ее амортизации. Особенно это характерно для строительной техники, работающей практически круглосуточно. Для лизингополучателя это предпочтительнее, ведь он имеет возможность досрочно вернуть лизинговой компании взятое в лизинг оборудование, не прибегая к его выкупу по остаточной стоимости, как в случае с финансовым лизингом. Иными словами, оперативный лизинг позволяет транспортной или строительной компании взять новую технику, не выкупая старую. Таким образом, лизингополучатель повышает свою производительность и конкурентоспособность за счет регулярного обновления средств производства. Но оперативный лизинг являет собой выгоду не только одной стороне договора. В свою очередь лизинговая компания по условиям контракта вправе вернуть использованную технику поставщику.

Для этого предусмотрен договор обратного выкупа. Но если такая схема по каким-то соображениям лизинговой компании невыгодна, она может передать подержанную технику другим лизингополучателям по более низким ставкам, с учетом реальной амортизации, т. е. в выигрыше остается и вторая сторона лизинговых отношений.

Оперативный лизинг дает возможность чаще обновлять основные фонды предприятия. При оперативном лизинге размеры ежемесячных или ежеквартальных платежей, как правило, выше, чем при финансовом. Связано это с тем, что этот вид договорных отношений включает расширенный перечень услуг - от постановки транспортных средств на учет в ГИБДД до поставки оригинальных запчастей и ремонта.

Бюджетные инвестиции

Бюджетные инвестиции - бюджетные средства, направляемые на создание или увеличение за счет средств бюджета стоимости государственного (муниципального) имущества.

Бюджетные ассигнования на осуществление бюджетных инвестиций в объекты капитального строительства государственной собственности Российской Федерации в соответствии с инвестиционными проектами сметной стоимостью менее 100 миллионов рублей, включенные в федеральную адресную инвестиционную программу, отражаются в составе сводной бюджетной росписи федерального бюджета суммарно по соответствующему виду расходов.

В самом общем смысле мы можем определить «государственные инвестиции» (иногда их также называют «бюджетными инвестициями») как финансирование, направленное на увеличение стоимости активов государства, на развитие человеческих ресурсов, на возобновление природных ресурсов с целью получения различных экономических выгод или достижения определенного социально-экономического эффекта. Государственные инвестиции представляют собой вложения, осуществляемые местными и центральными органами власти за счет средств бюджетов и внебюджетных фондов, а также государственными предприятиями за счет собственных и заемных средств. 48.Понятие и цели бизнес-планирования

Бизнес-планирование (деловое планирование) – самостоятельный вид плановой деятельности, которая непосредственно связана с предпринимательством.

Бизнес-планирование – это объективная оценка собственной предпринимательской деятельности предприятия, фирмы и в то же время необходимый инструмент проектно-инвестиционных решений в соответствии с потребностями рынка и сложившейся ситуацией хозяйствования. В общем случае бизнес-планирование предусматривает решение стратегических и тактических задач, стоящих перед предприятием.

Формальное планирование, безусловно, требует усилий, но оно обеспечивает и немалые выгоды:

1) заставляет руководителей мыслить перспективно;

2) обеспечивает основу для принятия эффективных управленческих решений;

3) увеличивает возможности в обеспечении фирмы необходимой информацией;

4) способствует снижению рисков предпринимательской деятельности;

5) ведет к четкой координации действий всех участников бизнеса;

6) позволяет предвидеть ожидаемые перемены, подготовиться к внезапному изменению рыночной обстановки.

Бизнес-план – краткое, точное, доступное и понятное описание предполагаемого бизнеса, важнейший инструмент при рассмотрении большого количества различных ситуаций, позволяющий выбрать наиболее перспективные решения и определить средства для их достижения. Бизнес-план является документом, позволяющим управлять бизнесом, поэтому его можно представить как неотъемлемый элемент стратегического планирования и как руководство для исполнения и контроля.

Важно рассматривать бизнес-план как сам процесс планирования и инструмент внутрифирменного управления. Бизнес-план является своего рода документом, страхующим успех предполагаемого бизнеса, в то же время бизнес-план – инструмент самообучения.

Основной целью разработки бизнес-плана является планирование хозяйственной деятельности фирмы на ближайшие и отдаленные периоды в соответствии с потребностями рынка и возможностями получения необходимых ресурсов.

Наряду с главной, определяющей целью составители бизнес-плана должны отразить другие цели:

1) социальные цели – преодоление дефицита товаров и услуг, оздоровление экологической обстановки, улучшение психологического климата в стране, создание новых духовных и культурных ценностей, развитие научно-технического и творческого потенциала, расширение деловых контактов, международных связей;

2) повышение статуса предпринимателя – развитие и укрепление экономического потенциала предпринимателя. Это служит условием и залогом возможности успешного проведения последующих сделок, повышения престижа предпринимателя, порождаемого его известностью, доброй репутацией, гарантиями высокого качества товаров и услуг;

3) иные, специальные цели и задачи – развитие контактов, зарубежные поездки, вхождение в различного рода ассоциации и др.

Классификация бизнес-планов

Выделим следующие основные виды бизнес-планов:

1. По целям разработки – бизнес-планы, предназначенные для:

● получения внешнего финансирования;

● выработки стратегии развития;

● планирования деятельности компании.

2. По используемым методикам – бизнес-планы, подготовленные с использованием различных методик. Среди них:

● международная методика ЮНИДО (UNIDO – United Nations Industrial Development Organization);

● российские методики;

● новые западные методики.

3. По объекту планирования – в бизнес-плане может планироваться деятельность следующих субъектов:

● инвестиционного проекта;

● иного проекта;

● компании;

● группы компаний;

● малого предприятия;

● бизнес-единицы (направления бизнеса).

Так же бизнес-план классифицируется:

I.по бизнес-линиям (продукции работы);

II.по предприятию: 1.новое; 2. действующее: а) развитие: всего предприятия или производственного подразделения; б) финансовое оздоровление.

Бизнес-планирование и коммерческая тайна

Достаточно большую сложность при составлении бизнес-плана представляет определение коммерческой тайны.

Коммерческая тайна — режим конфиденциальности информации, позволяющий её обладателю при существующих или возможных обстоятельствах увеличить доходы, избежать неоправданных расходов, сохранить положение на рынке товаров, работ, услуг или получить иную коммерческую выгоду (из закона РФ «О коммерческой тайне»).

Также коммерческой тайной именуют саму информацию, которая составляет коммерческую тайну, то есть, научно-техническую, технологическую, производственную, финансово-экономическую или иную информацию, в том числе составляющую секреты производства (ноу-хау), которая имеет действительную или потенциальную коммерческую ценность в силу неизвестности её третьим лицам, к которой нет свободного доступа на законном основании и в отношении которой обладателем такой информации введён режим коммерческой тайны.

Обладатель информации имеет право отнести её к коммерческой тайне, если эта информация отвечает вышеуказанным критериям и не входит в перечень информации, которая не может составлять коммерческую тайну (ст.5 закона «О коммерческой тайне»). Чтобы информация получила статус коммерческой тайны, её обладатель должен исполнить установленные процедуры (составление перечня, нанесение грифа и некоторые другие). После получения статуса коммерческой тайны информация начинает охраняться законом. За разглашение (умышленное или неосторожное), а также за незаконное использование информации, составляющей коммерческую тайну, предусмотрена ответственность — дисциплинарная, гражданско-правовая, административная и уголовная.

Разработка и оформление бизнес-плана инвестиционного проекта

Бизнес-план инвестиционного проекта — документ, детально обосновывающий концепцию инвестиционного проекта и его основные характеристики. Содержит системную оценку условий, перспектив, экономических и социальных результатов реализации проекта.

Цель разработки бизнес-плана — спланировать эффективную хозяйственную деятельность фирмы на ближайший и отдаленный периоды в соответствии с потребностями рынка и получить для этого необходимые финансовые ресурсы. При разработке бизнес-плана следует учитывать доходы, которые может получить фирма от своей деятельности, и расходы, связанные с этой деятельностью.

Бизнес-план помогает предприятию решить следующие задачи:

1. Определить направления деятельности, целевые рынки и место фирмы на этих рынках;

2.Сформулировать долговременные и краткосрочные цели, стратегии и тактики их достижения. Определить лица, ответственные за реализацию каждой стратегии;

3.Выбрать состав и определить показатели товаров, работ и услуг, которые будут предлагаться потребителям. Оценить производственные и торговые издержки по их созданию и реализации;

4.Оценить соответствие кадров и условий для мотивации их труда при достижении поставленных целей;

5.Определить состав маркетинговых мероприятий по изучению рынка, рекламе, стимулированию продаж, ценообразованию, каналам сбыта и т.п.;

6.Оценить материальное и финансовое положение действующего предприятия и соответствие его финансовых и материальных ресурсов достижению поставленных целей;

7.Определить необходимые финансовые и материально-технические ресурсы предприятия для реализации их инвестиционных проектов;

8.Оценить производственные издержки и чистую прибыль, которую получит предприятие в результате реализации инвестиционного проекта;

9.Предусмотреть трудности и «подводные камни», которые могут помешать реализации проекта;

10.Оценить возможность улучшения финансового положения предприятия в результате реализации инвестиционного проекта;

11.Оценить сильные и слабые стороны своего предприятия и его основных конкурентов с точки зрения реализации проекта.

Планирование деятельности предприятия с помощью бизнес-плана заставляет руководителей заниматься перспективами предприятия; четко и конкретно определить свои цели и пути в их достижения; позволяет осуществлять более четкую координацию деятельности предприятия по достижению поставленных целей; устанавливать показатели деятельности предприятия, необходимые для последующего контроля; делать предприятие более подготовленным к внезапным изменениям рыночных ситуаций, повышая скорость адаптации; демонстрирует обязанности и ответственность всех руководителей предприятия.

Бизнес-план направлен на повышение эффективности организации и финансирования инвестиций коммерческими банками, инвестиционными компаниями и другими финансовыми институтами для реализации высокорентабельных инвестиционных проектов предприятия. Он отвечает на самый главный вопрос — стоит ли вкладывать деньги в проект и принесет ли реализация этого проекта доходы, которые окупят все затраты сил и средств? Важным является степень участия в этом процессе руководителя предприятия и главных его специалистов.

Структура бизнес-плана и его детализация определяются направленностью и масштабом инвестиционного проекта, сферой деятельности предприятия, его организационной структурой, размерами предполагаемых рынков, наличием конкурентов и перспективами роста.

Общие требования к составлению и оформлению бизнес-планов: Степень детализации бизнес-плана соответствует целям фирмы и не включает ничего лишнего. Для привлечения внимания экспертов бизнес-план представляется интересным и легко воспринимаемым. При обосновании прогнозов используется максимальное количество подтверждающих фактов для того, чтобы прогнозы были реалистичными. Бизнес-план — документ перспективный: если этот период охватывает несколько лет, то для первого и второго года основные показатели бизнес-плана рекомендуется давать в помесячной либо поквартальной разбивке, и только начиная с третьего года можно ограничиться годовыми показателями.

Дисконтирование и наращение в оценке финансовых активов

Если вложить деньги сейчас, через какое-то время они должны вернуться с прибылью, то есть некая сумма денег сейчас эквивалентна в будущем этой сумме, увеличенной на величину прибыли. В мире есть финансовые рынки и рынки капитала, на которых люди инвестируют деньги. Люди могут инвестировать напрямую в проекты. Рынки и проекты имеют свои нормы доходности, которые могут быть различными. У людей есть выбор направления инвестирования, альтернативы вложения средств. Норма доходности обычно прямо пропорциональна риску вложения. Инвестиционные процессы имеют дело с денежными потоками, растянутыми во времени.

Смысл инвестиций состоит в том, чтобы увеличивать объем денег – вкладывая сумму денег, вернуть ее в будущем с прибылью. Поэтому при подготовке проектов анализируется стоимость денег во времени с учетом возможностей их приумножения. Анализ стоимости денег во времени связан с двумя процессами: наращиванием текущей стоимости (compounding); дисконтированием будущей стоимости (discounting). Одну и ту же сумму можно рассматривать с двух позиций – наращивания и дисконтирования. В инвестиционных проектах изменение стоимости денег с течением времени учитывается путем дисконтирования денежных потоков и показателей эффективности. Наращивание стоимости. Наращивание процесс приведения текущих денежных поступлений от инвестиций к их будущей стоимости. Как наращивать стоимость?

Будущее значение стоимости определенной настоящей суммы денег определяется с помощью формулы:

где: P — сумма вложений () настоящее значение вложенной суммы денег; F — будущее значение стоимости денег в n-й период времени; n — общее количество периодов времени (включая период вложения); r — ставка наращивания (норма доходности вложения). Дисконтирование стоимости. Дисконтирование – процесс приведения денежных поступлений от инвестиций к их текущей стоимости. Как дисконтировать стоимость?

Настоящее (современное) значение стоимости определенной будущей суммы денег определяется с помощью формулы:

где: P– настоящее значение вложенной суммы денег; F – будущее значение стоимости денег в n-й период времени; n – общее количество периодов времени (включая период вложения); r – ставка дисконтирования (норма доходности вложения). Данная формула является простым обращением формулы наращивания. Подходы к определению ставок и коэффициентов дисконтирования и наращивания Накопление при инвестиционном анализе определяется через сложный процент. Процент (interest) – «компенсация за ожидание». Сложный процент (compound interest) – начисление процентов на проценты. В инвестиционном анализе считается, что полученные в какой-то момент времени средства могут быть вновь сразу вложены, поэтому они продолжают работать, и начисляются проценты на проценты. Основной вопрос при анализе инвестиционных проектов – какую ставку дисконтирования (наращивания) принять?

Существует несколько подходов к определению ставки дисконтирования.

1. За ставку дисконтирования принимается уровень инфляции.

2. За ставку дисконтирования принимается номинальная ставка доходности – ставка, существующая на рынке для инвестиционных решений данного уровня риска.

3. Ставка дисконтирования принимается на уровне доходов, которые могут быть получены в результате практически безрискового вложения капитала.

4. Ставка дисконтирования играет роль фактора, обобщенно характеризующего влияние макроэкономической среды и конъюнктуру финансового рынка.

5. Ставка дисконтирования является параметром, который позволяет сравнить проект с альтернативными возможностями вложения денег. В качестве такой альтернативы обычно рассматриваются банковские депозиты или вложения в государственные ценные бумаги.

6. За ставку дисконтирования принимается средняя взвешенная стоимость капитала (WACC).

7. За ставку дисконтирования принимается стоимость собственного капитала проекта. При определении ставки дисконтирования инфляция может быть учтена внутри ставки или учитывается дополнительно.

Для определения коэффициентов дисконтирования для каждого периода времени существуют два подхода.

1. Использование расчетной формулы:

где: k – коэффициент дисконтирования для n-го периода; n – общее количество периодов времени (включая период вложения); r – ставка дисконтирования (норма доходности вложения). С помощью каких показателей можно оценить эффективность инвестиционного проекта? Например, коэффициент наращивания будет обратным, его можно рассчитать, разделив единицу на коэффициент дисконтирования.

Цена и доходность облигаций

С нулевым купоном: доход представляет собой разницу между номиналом и ценой приобретения бумаги. Пример, если номинал равен 1 млн. руб., а продается по 800 т.р., то при погашении доход инвестора составит 200 т.р.

Купонная облигация: облигация имеет номинал, как общее правило, при погашении бумаги инвестору выплачивается сумма равная номиналу. Для того, чтобы рассчитать сумму купонных выплат необходимо купонный процент умножить на номинал облигации. 54.Цена и доходность депозитных сертификатов и векселей

Расчет доходности векселя:

Задание 1. Продается дисконтный вексель по цене 19т.р. через 120 дней по векселю должна быть выплачена сумма в размере номинала 20 т.р. Определить дисконтную инвест. доходность векселя.

Rd=D/N*350/T. Rd – дисконтная ставка, доходность векселя;

D – величина дисконта, выраженная в денежных единицах; N – цена погашения (номинал векселя); T – число дней до погашения векселя.

Rd = (20000-19000)/20000*350/120=0,15=15% (примерно).

Депозитный сертификат: рассчитать доходы с депозитным сертификатом номиналом 10 т.р. выпущенным на срок 240 дней, если инвестор намерен держать его до погашения. По сертификату установлена процентная ставка 16% годовых, до погашения остается 90 дней. Рыночная цена сертификата составляет 10500 р. Решение: Определим сумму, которую получит инвестор при погашении сертификата, если покупатель будет держать его до погашения: D = 10000*(1 + (0,16*240/365)) = 11052 р. Доход держателя сертификата за период владения 90 дней составит: D90 = 11052-10500 = 552 р.

Цена и доходность акций

Доходность акций - отношение годового дохода по акции к её рыночной цене; норма прибыли, получаемой владельцем акции. Доходность акций определяется на фондовых биржах путём деления дивиденда на последнюю зарегистрированную в день закрытия биржи цену. Доходность акции, совокупный - доход акционера, складывающийся из суммы дивиденда и изменения курса акции. Он определяется в процентах. Инвестиции в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением денег в финансовые активы с целью получения дохода – дополнительных денег. Доходными считаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного.

Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход может принести акция, которая, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора. Составляющими этого дохода будут дивиденды и рост курсовой стоимости. На что он рассчитывает – на дивиденды или рост курсовой стоимости? Чем измерить доходность инвестиций в акции? Для решения поставленных вопросов необходимо выбрать критерий, своеобразную "быструю пробу", по которой можно судить о доходе инвестора в данный период, а, следовательно, и количественный показатель, используемый при оценке доходности акций.

Сокращения, которые будут использоваться в дальнейшем: В – текущие выплаты по ценной бумаге; Ц – цена покупки акции;Ц1 – цена продажи; Цр – цена, существующая на рынке на данный момент; Цэ – цена приобретения акции; Д – доход; Дх – доходность; Дхр – текущая рыночная доходность; Дхк – конечная доходность; П – потеря капитала;Т1 – время нахождения акции у инвестора; Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге (В). Факторами, определяющими размер дивиденда, являются условия его выплаты, масса чистой прибыли и пропорции её распределения, что зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров. После реализации акции её держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода – прирост курсовой стоимости.

Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой покупки (Ц) и ценой продажи (Ц1). Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки (Ц1 > Ц) инвестор получает доход (Д = Ц1 – Ц), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении цены продажи по сравнению с ценой покупки (Ц1 < Ц) инвестор имеет потерю капитала (П = Ц – Ц1).

Оценивая акции с точки зрения их доходности, оператор, действующие на западном фондовом рынке, разделяет их на ряд категорий: акции, обладающие высокой ликвидностью, по которым проходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен (эти акции носят название «гвоздь программы»); акции, являющиеся лидерами по росту курсовой стоимости, имеющие максимальную величину ф - Ц. называются «премиальными».

Близки к ним по формированию дохода и «обаятельные» акции— акции молодых компаний, активно повышающихся в цене. Для получения максимального дохода по таким акциям предпочтительны хорошие инвестиции и активный мониторинг. Следующую группу составляют акции, не имеющие колебания рыночных цен и, следовательно, Ц1 - Ц у таких акций меньше, чем по первой группе, однако их характеризует стабильный дивиденд (В). К таким операциям, в частности, относятся: «центровые» — лидеры группы акций, оказывающие влияние на всю группу; «синие фишки» — акции кредитных, мощных компаний, имеющих стабильное положение на рынке; «акции второго эшелона» принадлежат крупным, но достаточно молодым компаниям, они обладают свойствами «синих фишек», но пользуются меньшим доверием у инвесторов; «оборонительные» акции — акции крупных компаний с высокими инвестиционными качествами, которые позволяют не допустить Ц1 - Ц < 0 даже при падающем рынке, и высокие стабильные дивиденды (В). Для акций этой группы возможны среднесрочные и краткосрочные инвестиции, и мониторинг может носить пассивный характер.

Есть группа акций, доходность по которым меняется синхронно деловой активности. Такие акции носят название «цикличных». К ним, например, относятся акции тяжёлой промышленности. Приобретая акцию, инвестор рассчитывает не только на сегодняшний доход, но и на прирост курсовой стоимости и высокие дивиденды в будущем. Оправдать эти надежды позволяют «спящие акции» — неактивные, не имеющие своей доли рынка, но обладающие большим потенциалом роста. Возможность потерь для инвестора от снижения курсовой стоимости Ц1 < Ц создают «дутые» акции, т. е. переоцененные, с искусственно вздутой курсовой стоимостью. Группу акций, доходность которых трудно прогнозируема, составляют спекулятивные акции, недавно вышедшие на рынок и имеющие крайне короткую историю котировок, выплаты дивидендов. Завершают данную классификацию неактивные акции, неликвидные, неинтересные, с точки зрения инвестора.

Риск вложения в ценные бумаги

Объектами инвестиций могут быть как различные виды предпринимательской деятельности, так и вложений в недвижимость, драгоценности, ценные бумаги (ц.б.). Все направления подвержены определенному риску, при вложении в ц.б. следует выделить:

1) Кредитный риск - это вероятность потерь вложений в ц.б., связанная с тем, что эмитент, выпустивший ц.б. может оказаться не платежеспособным, т.е. не сможет выплачивать проценты и основную сумму долга. Если заемщик оказывается не платежеспособным, то для предприятий дебиторская задолженность может быть погашена, а банкам могут быть не возвращены проценты.

2) Финансовый риск - степень неопределенности связанная с привлечением заемных средств. Чем больше доля заемных средств у фирмы, тем выше риск вложений в данную фирму.

3) Риск, связанный с инфляцией - в период инфляции общий уровень цен возрастает. В этой ситуации несут потери владельцы облигаций и привилегированных акций, имеющие фиксированные доходы.

4)Валютный риск - связан с неблагоприятным изменением курса иностранной и национальной валюты.

5)Процентный риск - связан с изменением уровня процентных ставок. С ростом процентных ставок падают курсы ц.б. с фиксированным доходом. Уменьшение процентных ставок приводит к росту курсов таких бумаг.

6) Риск ликвидности - связан с невозможностью продать инвестиционный инструмент в нужный момент по соответствующей цене. В этом случае важным фактором для инвестора является возможность превратить ц.б. в деньги.

7) Рыночный риск - вызывается действием факторов, которые оказывают влияние на все виды вложений, хотя их действие оказывается неодинаковым на разные инвестиции.

8) Случайный риск - связан с неожиданным событием, которое обычно оказывает немедленное воздействие на стоимость и доходность инвестиций. Случайные события могут вызвать как снижение тик и рост курса ц.б.

9) Отраслевой риск - связан с тем, что изменения, происходящие в политической экономической и общественной жизни по-разному сказываются на развитии отдельных отраслей.

10) Страновой риск- степень неопределенности связанная с особенностями функционирования капитала в той или иной стране.

Рейтинги ценных бумаг

Под рейтингом ценной бумаги понимается уровень риска для инвестора. В основе рейтинга лежит фундаментальный анализ ценной бумаги, включающий анализ отрасли, которой принадлежит компания, историю компании, ее имущества и т.д. Перемещение ценной бумаги с одного рейтинга на другой оказывает значительное влияние на ее стоимость. Оценки, выставляемые независимыми рейтинговыми организациями ценным бумагам, имеют на инвестора большое влияние. Информацию о деятельности всех крупных компаний собирают, обрабатывают и публикуют специальные статистические агентства.

Наиболее известными и старейшими в мире статистическими агентствами являются “Стандарт & Пур” и “Служба Муди”. Аналогичные службы существуют практически в каждой стране. Аналитические центры при этих службах, специализирующиеся на оценке инвестиционных качеств ценных бумаг, разрабатывают свои методики для определения рейтинга ценных бумаг тех или иных компаний. Они также предлагают минимальные стандарты, дающие представление о пороге безопасности инвестиций и, следовательно, о способности компании выполнять обязательства перед своими кредиторами или акционерами. Рейтинги, ценных бумаг различных рейтинговых агентств, по своему содержанию почти ничем не отличаются друг от друга. Неодинаковы, как правило, обозначения рейтингов.

Высшими рейтингами, как правило, обладают облигации и префакции крупных национальных и транснациональных компаний, выпускающих ходовую продукцию и являющихся признанными лидерами в своих отраслях. Низкие рейтинги ценных бумаг, в основном, имеют молодые компании, принадлежащие к развивающимся и нестабильным отраслям экономики.

Понятие инвестиционного портфеля

Инвестиционный портфель – портфель ценных бумаг и инвестирование.

Понятие «Портфель ценных бумаг» - совокупность ценных бумаг, которыми располагает инвестор (отдельное лицо, организация, фирма). Под инвестиционным портфелем понимается некая совокупность ценных бумаг, принадлежащих физическому или юридическому лицу, либо юридическим или физическим лицам, выступающая как целостный объект управления. Обычно на рынке продается некое инвестиционное качество с заданным соотношением Риск/Доход, которое в процессе управления портфелем может быть улучшено. Портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т.е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также менять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может достигать подобного результата. Основная задача портфельного инвестирования – улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

Прямые иностранные инвестиции в России

Прямые инвестиции имеют много видов, наиболее часто используются государственные и частные, контролирующие и неконтролирующие, интеллектуальные и производственные. Существуют также прямые иностранные инвестиции, которые в последнее время стали очень популярны в России, наша страна очень привлекательна для инвесторов.

Однако за 2009 год количество их снизилось. Это связано с особыми рисками, характерными для РФ – политическими и юридическими особенностями и крайней нестабильностью экономики. Наиболее активные прямые инвестиции идут в область высоких технологий, так как ее развитие сулит большие деньги в будущем, иностранные инвестиции в этот сектор каждый год составляют около 1,3 трлн. руб. Для распределения такого рода вложений существуют специальные фонды прямых инвестиций, которые за предоставленные средства получают часть уставного капитала в компании или право голоса.

На Западе это венчурные фонды. Прямые инвестиции позволяют им получить часть прибыли уже в процессе первого размещения акций инвестируемой компании. Можно вкладывать деньги в компанию без фондов, но тогда придется сильно рисковать и анализировать рынок, прибыль при этом может не оправдать ожиданий. Если говорить о прогнозах дальнейшего притока инвестиций в Россию, то они уже сейчас несколько снижаются, так, в 2008 году впервые было их уменьшение на 2,8%. Но, если Россия продолжит развитие в сильном для себя направлении – научном, то, возможно, стоит ждать, что прямые инвестиции будут значительно увеличиваться.60.Инвестиционная привлекательность страны

Инвестиционная привлекательность страны - это совокупность факторов, определяющих приток инвестиций в страну или отток капиталов, включая отток человеческого капитала. Инвестиционная привлекательность (климат) страны определяется инвестиционным потенциалом и интегральным инвестиционным риском. Интегральный инвестиционный потенциал страны - это ее потенциальные возможности в развитии экономики. Интегральный инвестиционный потенциал учитывает готовность страны к приему инвестиций с соответствующими гарантиями сохранности капитала и получения прибыли инвесторами.

Он включает следующие составляющие - частные инвестиционные потенциалы: - инновационный (уровень развития фундаментальной, вузовской и прикладной науки, уровень информатизации страны); - производственный, тесно связанный с инновационным (ВВП, промышленность и их структура); - институциональный (способность государства выполнять свои функции, степень развития институтов рыночной экономики); - интеллектуальный (уровень и качество человеческого капитала); - финансовый (устойчивость финансовой системы, золотовалютные резервы, сбалансированность бюджетов, объем налоговой базы, прибыльность отраслей экономики); - потребительский (совокупная покупательная способность населения); - инфраструктурный (экономико-географическое положение страны и ее инфраструктурная обеспеченность); - трудовой (тесно связан с национальным человеческим капиталом, определяется трудовыми ресурсами и их образовательным уровнем); - ресурсно-сырьевой (обеспеченность экономики природными ресурсами). Инвесторы наибольший вес придают трудовому и потребительскому потенциалам. Т. е. их интересует в первую очередь качество местного труда и возможность расширения производства и продаж товаров.

Инвестиционный риск - это вероятность (возможность) потери капитала. Интегральный инвестиционный риск определяется экономическими, финансовыми, политическими, социальными, экологическими, криминальными и законодательными рисками. Инвестор оценивает инвестиционную привлекательность страны или региона по движению капитала, уровню инфляции, политической, экономической, законодательной и социальной стабильности, а также по уровню и качеству человеческого капитала.

Последнее означает, что он отвечает себе на естественные вопросы: а можно ли работать с такими людьми, можно ли им доверять свои деньги, прибыль, свое будущее? Инвестиции сами по себе не работают без специалистов, без человека и человеческого капитала должного уровня и качества. И поэтому в настоящее время основные инвестиции в развитых странах направляются именно в развитие человеческого капитала. Именно на базе высокого качества человеческого капитала любая страна, регионы и предприятия способны эффективно использовать инвестиции. В противном случае, при недостаточности человеческого капитала и его низком качестве инвестиции в промышленность дают низкую отдачу.

Одним из основных показателей инвестиционной привлекательности страны является уровень инфляции. Повышенная инфляция по инвестиционным товарам является препятствием на пути инвестиций в реальный сектор экономики. Для оживления экономики, для оживления предпринимательской деятельности необходимо стимулирование со стороны государства приобретения предпринимателями новых современных средств производства, создания новых производств, приобретения новых технологий с целью выпуска конкурентоспособных товаров. И в условиях трансформирующейся (переходной) экономики - это одна из основных задач государства.

Страницы: 1, 2