Курсовая работа: Анализ предпринимательского риска

Коэффициент вариации — это отношение среднего квадратичного отклонения к средней арифметической. Он показывает степень отклонения полученных значений.

V = Ơ / Xcp × 100%, (2.6)

где V – коэффициент вариации, %.

Коэффициент вариации по мероприятию А составит:

V = х 100% = 52,2 %.

Коэффициент вариации по мероприятию Б рассчитывается следующим обзазом:

V = х 100% = 2,81 %

Коэффициент вариации позволяет сравнивать колеблемость признаков, имеющих разные единицы измерения.

Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость признака.

Установлена следующая оценка коэффициентов вариации: до 10% - слабая колеблемость; 10-25% - умеренная колеблемость; свыше 25% - высокая колеблемость.

Коэффициент вариации при вложении денежных средств в мероприятие А больше, чем при мероприятии Б. Следовательно, мероприятие Б сопряжено с меньшим риском, а значит, является более предпочтительнее.

Задание 3

Необходимо произвести расчет рентабельности активов (ROA), рентабельности продаж (ROS), оборачиваемости активов (AT) и рентабельности собственного капитала (ROE).

Рентабельность активов ROA (отношение прибыли к стоимости активов) характеризует общую эффективность менеджмента, то есть отражает соответствие выбранной тактики стратегическим целям бизнеса, показывает отдачу на вложенный капитал.

Показатель ROA зависит от рентабельности продаж ROS (отношение прибыли от продаж к выручке) и оборачиваемости активов AT (отношение выручки к стоимости активов):

ROA = ROS x АТ. (2.7)

Рентабельность продаж рассчитывается по следующей формуле:

ROS = , % (2.8)

где П – прибыль от продаж;

Вр – выручка.

ROS =  х 100%= 14,28 %.

Оборачиваемость активов целесообразно рассчитать по формуле:

АТ = , (2.9)

где А - стоимость активов.

АТ =  = 1,9

Таким образом, рентабельность активов составит:

ROA = 14,28 х 1,9 = 27,1%.

Рентабельность собственного капитала ROE (отношение чистой прибыли к затратам собственного капитала) характеризует отдачу на капитал, вложенный в предприятие собственниками, с ее повышением непосредственно связан рост стоимости бизнеса. Рентабельность собственного капитала, как показывает факторный анализ, зависит от достигнутой рентабельности активов (доходность) и финансовой устойчивости (риск):

ROE = ROA / СК : (СК + ЗК), (2.10)

где СК – собственные средства;

ЗК – заемные средства.

ROE = 27,1 / 975 : (975 + 786?) = 16,85 / 0,56 = 30,09 %.

Таким образом, из полученных результатов видно, что рентабельность продаж составляет 10,8 %, оборачиваемость активов равна 1,56, рентабельность активов соответствует 16,85 %, а рентабельность собственного капитала равна 30,09%.

Задание 4

Для анализа финансовой устойчивости по данным бухгалтерского баланса целесообразно рассчитать следующие коэффициенты финансовой устойчивости:

- коэффициент финансовой автономии (Кфа) доля собственного капитала в пассивах (стр. 490 : стр. 700):

Кфа =  = 0,44;

- уровень собственного капитала (Уск) соотношение собственных и заемных средств (стр. 490 : (стр. 590 + стр. 690)):

Уск =  = 0,79;

- коэффициент финансовой зависимости (Кфз) – доля заемного капитала в пассивах ((стр. 590 + стр. 690): стр. 700):

Кфз =  = 0,55;

- коэффициент финансовой активности/плечо финансового рычага (Кф актив) – соотношение заемных и собственных средств ((стр. 590 + стр. 690): стр. 490).

Кф актив. = = 1,26.

По результатам проведенных расчетов можно сделать следующие выводы:

- коэффициент финансовой автономии показывает долю собственных средств в формировании имущества предприятия, показатель не соответствует стандартному значению – не ниже 0,5;

- коэффициент финансовой зависимости показывает долю заемных средств в формировании имущества. Стандартное значение не выше 0,5, рассчитанное значение не соответствует стандартному;

- допустимым значением коэффициента финансовой активности признается величина от 0,5 до 1. Однако если коэффициент выше 1, то финансовая устойчивость предприятия является сомнительной, в рассмотренном примере значение коэффициента не соответствует нормативному.

Анализ финансовой устойчивости дополняет расчет коэффициентов ликвидности:

- 1 степени – коэффициент абсолютной ликвидности (стр. 250 + стр. 260): (стр. 610 + стр. 620):

Кал =  = 0,13;

- 2 степени – коэффициент быстрой ликвидности (промежуточного покрытия) (стр. 290 - стр. 210 - стр. 220 - стр. 230) : (стр. 610 + стр. 620):

Кбл =  = 0,7;

- 3 степени – коэффициент текущей ликвидности стр. 290 : (стр. 610 + стр. 620):

Ктл =  = 1,3.

Таким образом, из произведенных расчетов можно сделать следующие выводы:

- коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить своими абсолютно ликвидными активами, рассчитанная величина не соответствует минимально допустимому значению – 0,2;

- коэффициент быстрой ликвидности показывает долю краткосрочных обязательств предприятия, погашаемую более ликвидными активами. Минимально допустимое значение – 0,7. Рассчитанное значение соответствует минимально допустимому;

- коэффициент текущей ликвидности характеризует то,как предприятие может погасить краткосрочные обязательства всеми оборотными активами. Рассчитанное значение равно 1,3. что не соответствует безопасному значению – 2.

Задание 5

Специальной финансовой категорией для характеристики риска (таблица 2.2) является леверидж – искусство управления прибыльностью и риском. Уровень левериджа (операционный и финансовый рычаг) показывает, как может среагировать прибыль на управленческие решения, отражает потенциал и активность менеджмента. Оценка левериджа позволяет выявить возможности роста показателей рентабельности, чувствительность прибыли к внешним и внутренним изменениям. Чем больше рычаг, тем больше риск.

Таблица 2.2 – Доходность и риск в показателях финансового состояния

Уровень производственного левериджа (операционный рычаг) соотношение темпов прироста прибыли до налогообложения и объема продаж характеризует возможности управления выручкой, себестоимостью и прибылью. Действие операционного рычага обусловлено наличием и уровнем постоянных расходов в себестоимости: чем он больше, тем больший эффект можно получить при росте объемов продаж за счет экономии на условно-постоянных расходах (позитивное действие рычага). Вместе с тем большой рычаг означает ускоренные темпы падения прибыли при сокращении спроса и сбыта (негативное действие рычага).

Уровень финансового левериджа (соотношение темпов прироста чистой и балансовой прибыли) характеризует чувствительность, возможность управления чистой прибылью. Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала и соответственно сумм выплачиваемых процентов за кредит, что характеризует активность финансовой деятельности. Однако с ростом уровня финансового левериджа возрастает финансовый риск.

Необходимо рассчитать два варианта финансирования проекта: из собственных средств (вариант 1) и с использованием собственного и заемного капитала (вариант 2). Определить уровень рентабельности активов ROA, рентабельность собственного капитала, эффект финансового рычага. В таблице 2.3 приведен расчет действия финансового рычага.

Таблица 2.3 – Действие финансового рычага

Таким образом, из произведенных расчетов видно, что величина рентабельности собственного капитала есть число отрицательное. Данная ситуация свидетельствует о том, что процентная плата по привлеченному кредиту (15 %) в три раза превышает величину рентабельности активов (4,6%).

Такое положение должно дать толчок для принятия руководством решения о проведении мероприятий, способствующих повышению рентабельности капитала (так например, отсрочка выплаты кредита, его «заморозка», страхование, а возможно и его конверсия). Для чего руководство должно выбрать самый оптимальный и выгодный вариант, и реализовать его в кратчайшие сроки.

Задание 6.

Одним из методов оценки риска, основанных на анализе бухгалтерской отчетности, является анализ целесообразности запасов, ориентированный на идентификацию потенциальных зон риска.

С этой целью следует рассчитать три показателя финансовой устойчивости, позволяющих определить степень риска финансовых средств:

- излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств для формирования запасов (±Ес);

- излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (±Ет);

- излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов (±Е∑). Балансовая модель для оценки устойчивости финансового состояния хозяйствующего субъекта при этом имеет вид:

F + Oa = Ис + Зк, (2.11)

где F – внеоборотные активы,

Оа – оборотные активы,

Ис – капитал и резервы,

Зк – долгосрочные и краткосрочные обязательства.

695+1514=975+145+1089

2209=2209

Или

, (2.12)

где Z запасы (с учетом налога на добавленную стоимость),

Ra – денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы,

Кт – долгосрочные обязательства,

Кt – краткосрочные обязательства.

655+50+100+700+9+695=975+145+1089

2209=2209

Для анализа средств, подвергаемых риску, общее финансовое состояние хозяйствующего субъекта делится на пять ситуаций:

- абсолютной устойчивости, в которой существует оптимальная величина запасов, соответствует безрисковой ситуации;

- нормальной устойчивости – соответствует области минимального риска, когда имеется нормальная величина запасов;

- неустойчивого состояния – соответствует область повышенного риска, когда имеется нормальная величина запасов;

- критического состояния – соответствует области критического риска, когда присутствует низкий спрос на продукцию и услуги;

- кризисного состояния – соответствует области недопустимого риска, когда имеются излишние производственные мощности, а хозяйствующий субъект находится на грани банкротства.

Расчет трех показателей финансовой устойчивости позволяет определить для каждой финансовой ситуации степень устойчивости организации.

Наличие собственных оборотных средств равно разнице величины капитала и резервов и величины внеоборотных активов:

Ес = Ис – F (2.13)

Ес = 975 – 695 = 280 тыс. руб.

Тогда излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств определяется:

±Ес = Ес – Z (2.14)

±Ес = 280 – 655 = -375 тыс. руб.

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования определяется разницей величины капитала и резервов, долгосрочных обязательств и величины внеоборотных активов:

Ет = (Ис + Кт) – F, (2.15)

Ет = Ес + Кт. (2.16)

Ет = (975 + 145) – 695 = 425 тыс. руб.

Ет = 280 + 145 = 425 тыс. руб.

Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

±Ет = Ет – Z (2.17).

±Ет = 425 – 655 = -230 тыс. руб.

Общая сумма источников формирования запасов определяется суммированием собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных заемных средств за минусом суммы внеоборотных активов:

Е∑ = (Ис + Кт + Кt) – F (2.18)

Е∑ = (975 + 145 + 1089) – 695 = 1514 тыс. руб.

Е∑ = Ет + Кt (2.19)

Е∑ = 425 + 1089 = 1514 тыс. руб.

Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов:

±Е∑ = Е∑ - Z (2.20)

±Е∑ = 1514 – 695 = + 819 тыс. руб.

При идентификации области финансовой ситуации используется трехкомпонентный показатель:

S = {S (±Eс), S (±Eт), S (±E∑)}, (2.21)

где функция S определяется следующим образом:

S (x) = 1, если x ≥ 0,

S (x) = 0, если x < 0.

Таким образом, из приведенных расчетов видно, что на данном предприятии наблюдается неустойчивое финансовое состояние, позволяющее восстановить равновесие платежеспособности, задается условием:

± Ес < 0,

± Ет < 0,

± Е∑ ≥ 0,

S = (0,0,1).

В связи с имеющейся ситуацией менеджерами данного предприятия должны быть разработаны и реализованы мероприятия способствующие повышению платежеспособности предприятия.

Задание 7

Вариантом экономической оценки риска на основе анализа финансового состояния является анализ безубыточности. Точка безубыточности это объем продаж, при котором предприятие покроет все понесенные издержки, но не получит прибыли, то есть будет выполняться равенство:

К = VС + FС или Р x Q = Vсед х Q + FC (2.22)

К=300+400=0,75*400+400

где R – выручка от реализации;

VC – переменные затраты на весь объем реализации;

FC – постоянные затраты на весь объем реализации;

P – цена единицы продукции;

Q – количество единиц реализованной продукции;

VCед – переменные затраты на единицу продукции.

Из приведенного равенства можно определить безубыточный объем продаж, выраженный в единицах продаваемой продукции (Qтбу) и в денежных суммах (Rтбу):

Qтбу = , Ртбу =  =  (2.23)

где Vсед / Р – доля переменных затрат в цене единицы продукции;

VC / R – доля переменных затрат в выручке от реализации;

1 - VC / R – доля маржинальной прибыли в выручке от реализации продукции.

Маржинальная прибыль представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами на производство продукции.

По исходным данным таблицы 2.4 необходимо рассчитать точку безубыточного производства для двух хозяйствующих субъектов.

Таблица 2.4 – Расчет точки безубыточности производства

При операционном анализе возникает еще одно понятие – запас финансовой прочности. Он показывает разницу между фактическим (или планируемым) объемом реализации и объемом продаж в точке безубыточности.

ZR = R - Rтбу, (2.24)

              Q – Qтбу

ZQ = ----------------- x 100%, (2.25)

                    Q

где ZR – запас финансовой прочности в денежном выражении;

ZQ – запас финансовой прочности в натуральном выражении, в процентах.

Сила воздействия операционного рычага определяется соотношением маржинальной прибыли к операционной прибыли:

                             R - VC

DOL = --------------------------, (2.26)

                      R - (VC + FC)

где DOL – уровень операционного рычага;

R - VC – маржинальная прибыль;

R - (VC + FC) – операционная прибыль.

Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится операционная прибыль при изменении выручки от реализации на 1%. Чем выше операционный рычаг, тем сильнее влияет изменение выручки на прибыль. При росте выручки операционная прибыль будет быстрее расти, а при снижении быстрее падать у фирмы с высоким операционным левериджем.

По исходным данным, представленным в таблице 2.5 нужно рассчитать операционный рычаг для Организации 1 и Организации 2.

Таблица 2.5 – Расчет операционного рычага

Из полученных результатов можно сделать вывод о том, что рост выручки на 1% повлечет рост операционной прибыли Организации 1 на 1,12%, а Организации 2 – на 1,0 %.

Необходимо рассчитать показатели, характеризующие финансовые результаты деятельности Организации 1 и Организации 2, если объемы реализации обеих компаний возрастут. Расчет целесообразно осуществить в таблице 2.6.

Таблица 2.6 – Влияние роста выручки на 25 % на операционную прибыль

Рассчитать показатели, характеризующие финансовые результаты деятельности Организации 1 и Организации 2, в случае если объемы реализации у обоих предприятий упадут, прибыль уменьшится. Расчеты для такого варианта развития событий приведены в таблице 2.7.

Таблица 2.7 – Влияние снижения выручки на 15 % на операционную прибыль

Таким образом, на основании осуществленных расчетов можно сделать следующие выводы, что Организация 1 получит больший прирост прибыли, который в процентном отношении равен произведению прироста выручки на уровень операционного рычага – 12,2% (10% x 1,22). В случае снижения объемов реализации на 10% Организация 1 потеряет 18,3% операционной прибыли, то есть ее потери будут выше по сравнению с потерями Организации 2 (потери составят 17,5 %).

3. ИССЛЕДОВАНИЕ НАПРАВЛЕНИЙ ПО СНИЖЕНИЮ РИСКОВ

3.1 Управление риском снижения финансовой устойчивости предприятия

Среди несистематических финансовых рисков предприятия, возникающих в процессе осуществления им операционной деятельности одним из наиболее опасных является риск снижения финансовой устойчивости. Если этот вид риска не будет своевременно нейтрализован, предприятие теряет возможность генерирования необходимого уровня прибыли (вследствие возрастания стоимости привлекаемого капитала), а также темпы своего устойчивого роста в предстоящем периоде [4].

Риск снижения финансовой устойчивости относится к так называемым структурным рискам предприятия, так как он вызывает в первую очередь несовершенством структуры формирования операционных активов и капитала. Поэтому основным содержанием процесса управления риском снижения финансовой устойчивости предприятия выступает оптимизация состава внеоборотных и оборотных активов, с одной стороны, а также соотношения собственного и заемного капитала, с другой.

Оптимизация состава внеоборотных и оборотных активов требует учета отраслевых особенностей осуществления операционной деятельности, средней продолжительности операционного цикла на предприятии, а также оценки положительных и отрицательных особенностей функционирования этих видов активов.

Внеоборотные операционные активы характеризуются следующими положительными особенностями [5]:

1) они практически не подвержены потерям от инфляции, а следовательно лучше защищены от нее;

2) им присущи меньший коммерческий риск потери в процессе операционной деятельности предприятия; они практически защищены от недобросовестных действий партнеров по операционным коммерческим сделкам;

3) эти активы способны генерировать стабильную прибыль, обеспечивая выпуск различных видов продукции в соответствии с конъюнктурой товарного рынка;

4)они способствуют предотвращению (или существенному снижению) потерь запасов товарно-материальных ценностей предприятия в процессе их хранения;

5) им присущи большие резервы существенного расширения объема операционной деятельности в период подъема конъюнктуры товарного рынка.

Вместе с тем, внеоборотные активы в процессе операционного использования имеют ряд недостатков:

1) они подвержены моральному износу, в связи с чем, даже будучи временно выведенными из эксплуатации, эти виды активов теряют свою стоимость;

2) эти объекты тяжело поддаются оперативному управлению, так как слабо изменчивы в структуре в коротком периоде; в результате этого любой временный спад конъюнктуры товарного рынка приводит к снижению уровня полезного их использования, если предприятие не переключается на выпуск других видов продукции;

3) в подавляющей части они относятся к группе слаболиквидных активов и не могут служить средством обеспечения потока платежей, обслуживающего операционную деятельность предприятия.

Оборотные активы характеризуются следующими положительными особенностями:

1) высокой степенью структурной трансформации, в результате которой они легко могут быть преобразованы из одного вида в другой при регулировании товарного и денежного потоков в операционном процессе;

2) большей приспособляемостью к изменениям конъюнктуры товарного и финансового рынков – они легко поддаются изменениям в процессе диверсификации операционной деятельности предприятия;

3) высокой ликвидностью;

4) легкостью управления.

Вместе с тем им присущи следующие недостатки:

1) часть оборотных активов, находящихся в денежной форме, в форме денежных эквивалентов и в форме текущей дебиторской задолженности, в значительной мере подвержена потере стоимости в процессе инфляции;

2) временно неиспользуемые оборотные активы практически не генерируют прибыль, более того, излишние запасы товарно-материальных ценностей не только не генерируют прибыль, но вызывают дополнительные операционные затраты по их хранению;

3) запасы оборотных товарно-материальных ценностей во всех их формах подвержены постоянным потерям в связи с естественной прибылью;

4) значительная часть оборотных активов подвержена риску потерь в связи с недобросовестностью партнеров по хозяйственным операциям, а иногда и персонала.

Для оценки результатов оптимизации результатов соотношения оборотных и внеоборотных активов используется показатель – коэффициент маневренности операционных активов, который рассчитывается по следующей формуле [5]:

КМа = , (3.1)

где КМа – коэффициент маневренности операционных активов предприятия;

ОА – сумма оборотных активов предприятия;

А – общая сумма всех сформированных операционных активов предприятия.

На основании баланса (приложение А) целесообразно рассчитать данный коэффициент.

КМа =  = 0,67

Как видно из полученного результата большую долю (67 %) составляют именно оборотные активы, что дает возможность предприятию для большего финансового маневра.

Оптимизация соотношения собственного и заемного капитала предприятия (или оптимизации структуры капитала) требует, прежде всего, учета особенностей использования его важнейших составных частей.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

1) простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов;

2) более высокой способностью генерировать прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах;

3) обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

1) ограниченность объема привлечения, а следовательно и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла;

2) высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала;

3) неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен 1), но ограничивает темпы своего стратегического развития и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал [4].

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1) достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя;

2) обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности;

3) более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта «налогового щита» (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль);

4) способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1) использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия – риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала;

2) активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах;

3) высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка.

4) сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога.

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего стратегического развития и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

С учетом особенностей использования собственного и заемного капитала предприятия осуществляется процесс непосредственной оптимизации его структуры по критерию минимизации его стоимости. Процесс этой оптимизации основан на предварительной оценке стоимости собственного и заемного капитала при различных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчетов средневзвешенной стоимости капитала. Данную методику, предложенную Бланком И.А., целесообразно рассмотреть на следующем примере: для осуществления хозяйственной деятельности на первоначальном этапе предприятию необходимо сформировать соответствующий капитал в сумме 100 тыс. руб. Предприятие является акционерным обществом открытого типа. При минимально прогнозируемом уровне дивиденда в размере 7% акции могут быть проданы на сумму 25 тыс. руб. Дальнейшее увеличение объема продажи акций потребует увеличения размера предполагаемых выплат дивидендов. Минимальная ставка процента за кредит (ставка без риска) составляет 8 %. Необходимо определить при какой структуре капитала будет достигнута минимальная средневзвешенная его стоимость. Расчеты этого показателя при различных значениях структуры капитала приведены в таблице 3.1.

Таблица 3.1 – Расчет средневзвешенной стоимости капитала при различной его структуре (тыс. руб.)

Как видно из приведенных данных, минимальная средневзвешенная стоимость капитала достигается при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 50% : 50%. Такая структура капитала позволяет максимизировать реальную рыночную стоимость предприятия (при прочих равных условиях).

3.2 Страхование риска

Наиболее важным и самым распространенным приемом снижения степени риска является страхование риска [16].

Страхование представляет собой совокупность экономических отношений между его участниками по поводу формирования за счет денежных взносов целевого страхового фонда и использование его для возмещения ущерба и выплаты страховых сумм.

Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, чтобы избежать риски, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля. Фактически если стоимость страховки равна возможному убытку, то инвестор, не склонный к риску, захочет застраховаться так, чтобы обеспечить полное возмещение любых финансовых потерь (капитала, доходов), которые он может понести.

Страхование предполагает выплату страхового взноса, или премии с целью избежать убытков. Приобретая страховой полис, инвестор соглашается пойти на гарантированные издержки взамен вероятности понести гораздо больший ущерб, связанный с отсутствием страховки.

Для осуществления расчетов целесообразно ввести следующие обозначения, предложенные Шапкиным А.С.: W – страховая сумма; S – страховой платеж; p – вероятность страхового случая, а застрахованное имущество оценивается в Z. По правилам страхования W = Z.

Таким образом, можно предположить следующую схему, представленную в таблице 3.2

Таблица 3.2 – Схема страхования

Необходимо найти характеристики операции без страхования и итоговой операции. Из теории страхования известно, что при нулевой рентабельности страховщика можно считать, что S = рW. Получаемые результаты можно записать в виде таблицы.

Таблица 3.3 – Расчетные формулы

Если W=Z, т.е. страховое возмещение равно оценке застрахованного имущества, тогда D =0 и r = 0.

Таким образом, страхование представляется выгоднейшим мероприятием с точки зрения уменьшения риска, если бы не страховой платеж, иногда он составляет заметную часть страховой суммы и представляет собой солидную сумму.

Для демонстрации механизма страхования целесообразно рассчитать следующий пример. У предприятия имеется здание, оцениваемое в сумму 5 млн. руб. Вероятность того, что оно понесет имущественные убытки в размере 1 млн. руб. составляет 0,1. Если стоимость страховки равна возможному убытку (т.е. страхование с точки зрения статистики обоснованно) – страховой полис на покрытие возмещенного убытка в 1 млн. руб. будет стоить 0,1 млн. руб. (1*0,1).

Расчеты по двум вариантам отношения к материальному имуществу: страховать или нет, показаны в таблице 3.4.

Таблица 3.4 – Расчет вариантов

Здесь М1 = 4 * 0,1 +5 * 0,9 = 4,9; М2 = 4,9 * 0,1 + 4,9 * 0,9 = 4.9;

D1 = (4 - 4,9)2 + (5 - 4,9)2 * 0,9 = 0,09 и r1 = ;

D2 = (4,9 – 4,9)2 *0,1 + (4,9 – 4,9)2 *0,9 = 0 и r1 = .

Таким образом, из проведенных расчетов видно, что при одном и том же ожидаемом состоянии материального имущества (полная компенсация потерь при страховом возмещении за вычетом стоимости полиса) страхование полностью исключает риск. Что бы ни случилось, благосостояние в любом случае будет на одном и том же уровне – 4,9 млн. руб.

3.3 Меры по снижению инфляционного риска

Риск изменения покупательной способности денег, предопределяется главным образом темпами инфляции в стране. Инфляционный риск – это риск того, что полученные доходы в результате высокой инфляции обесцениваются быстрее, чем растут (с т очки зрения покупательной способности) [7].

Один из методов минимизации инфляционного риска – включение в состав предстоящего номинально дохода по финансовым операциям инфляционной премии. В тех случаях, когда прогнозирование темпов инфляции затруднено, размер реального дохода может быть заранее пересчитан в одну из стабильных конвертируемых валют с обратным пересчетом в национальную валюту по действующему валютному курсу на момент проведения расчетов по финансовой операции.

Для расчетов введем следующие обозначения: пусть первоначальная сумма Р при заданной ставке процента превращается за определенный период в сумму Рt, а в условиях инфляции она превращается в сумму , что требует уже иной процентной ставки [16].

Величина =  называется темпов инфляции, а величина Ik = 1 +  называется индексом инфляции, т.е. если годовой уровень инфляции , то через n лет первоначальная сумма превратиться в

 = Р (1 + )n .

Для наглядности целесообразно рассмотреть следующий пример: пусть цены каждый месяц растут на 2%. Банки и финансовые компании часто вовлекают клиентов в рискованные вклады, к примеру, под 25% годовых, приводя такие расчеты уровня инфляции как: 2% * 12 = 24%, и вроде бы есть выгода. Но на самом деле за 12 месяцев цены вырастут в 1,268 раз ((1 +0,02)12), то есть годовой темп инфляции составляет 1,268 – 1 = 0,268, или 26,8%.

Расчет показывает, что процентная ставка 25% годовых совсем не привлекательна и может лишь рассматриваться в плане минимизации потерь от инфляции.

В условиях инфляционных ожиданий предприниматели стремятся обезопасить себя от риска, в частности от предполагаемого роста цен на сырье, топливо, комплектующие. Чтобы избежать потерь, вызываемых обесценением денег, производители, поставщики и посредники повышают цены, подстегивая тем самым инфляцию.

Инфляционный риск при осуществлении инвестиционных затрат может быть значительно снижен (или даже сведен на нет) в случае правильно выбранного направления вложения средств. Предпочтение в данном случае отдают предприятиям с быстрой окупаемостью и высокой долей платежей в бюджет.

Снижение инфляционного риска при осуществлении инвестиций может быть обеспечено за счет проведения некоторых организационных мер, например формирования сети инвестиционных банков, специально созданных для предоставления кредитов на капитальные затраты на льготных условиях – под низкий процент, на сравнительно длительный срок с установлением обязательного контроля за использование выданных средств [14].

При решении инвестиционных решений учитывать инфляцию столь же важно, как и при принятии решений о личных сбережениях. При инвестиции в такие виды реальных активов, как недвижимость, заводы и оборудование, будущие денежные поступления от сделанных капиталовложений, скорее всего, увеличиваться в номинальном выражении из-за инфляции. Если не скорректировать соответствующим образом сложившуюся ситуацию, то можно упустить стоящие инвестиционные возможности.

При выборе альтернативных вариантов инвестиций, с точки зрения минимизации рисков и максимизации прибыли, никогда не следует сравнивать реальную ставку доходности с самой высокой номинальной доходностью по альтернативному виду инвестиций.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Еще раз необходимо отметить, что риск присущ предпринимательству и является неотъемлемой частью его экономической жизни. Поэтому соответствующие знания о риске, его разновидностях, анализе и оценке и способах снижения его негативного влияния, являются тем необходимым инструментом, что определяет эффективность предпринимательской деятельности.

В данной работе были представлены методы количественного и качественного анализа предпринимательских рисков, которые широко применяются на практике. Именно на основе данных проведенного анализа рисков руководитель предприятия может принять рациональные управленческие решения, способствующие эффективному развитию предприятия, как в тактическом, так и в стратегическом отношении.

Управляя предпринимательскими рисками, должны быть разработаны такие методы, которые способствовали бы предупреждению рисков и их снижению.

Так в работе были представлены методы правления риском снижения финансовой устойчивости предприятия, для чего рассчитывается структура капитала, при которой достигается оптимальная его средневзвешенная стоимость, и достигается максимальная финансовая устойчивость.

Страхование является наиболее используемым и эффективным методом снижения рисков. Сущность которого, выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, чтобы избежать риски, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля. Фактически если стоимость страховки равна возможному убытку, то инвестор, не склонный к риску, захочет застраховаться так, чтобы обеспечить полное возмещение любых финансовых потерь (капитала, доходов), которые он может понести.

Инфляционный риск – это риск того, что полученные доходы в результате высокой инфляции обесцениваются быстрее, чем растут (с т очки зрения покупательной способности).

Один из методов минимизации инфляционного риска – включение в состав предстоящего номинально дохода по финансовым операциям инфляционной премии.

Таким образом, обобщая все вышеизложенное можно сказать, что используя предложенные методы анализа риска, определяя вероятность ожидаемого результата, оценивая риск посредством экономико-математических методов и моделей, получая возможность ослабить или избежать влияния риска на финансовые результаты, лицо, принимающее решение, может принять решение о выборе данной программы хозяйственной деятельности на рынке при стратегической возможности ее замены другой программы, представляющей предварительно подготовленный порядок действий на случай неудачного исхода в перспективе, выходящего за пределы расчетных значений вероятностей, с целью обеспечения текущей и перспективной финансовой устойчивости.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Абчук, В.А. Предпринимательство и риск [Текст]: учебное пособие / В.А. Абчук. – СПб.: ИПК РП, 2007. – 125 с.

2. Балдин, К. В. Управление рисками в предпринимательстве [Текст]: учебное пособие / К. В. Балдин, С. Н. Воробьев. – М.: Дашков и Ко, 2005. – 346 с.

3. Балдин, К. В. Модели и методы управления рисками в предпринимательстве [Текст]: учебное пособие / К. В. Балдин, С. Н. Воробьев. – М.: МПС, 2007. – 257 с.

4. Бланк, И.А. Финансовый менеджмент [Текст]: учебник / И.А. Бланк. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2008. – 656 с.

5. Бланк, И. А. Управление финансовыми рисками [Текст]: учебник / И.А. Бланк. – К.: Ника-Центр, 2005. – 600 с.

6. Буянов, В. П. Рискололгия [Текст]: учебное пособие / В.П. Буянов, Л. Р. Кирсанов, Л. М. Михайлов. – М.: Экзамен, 2003. – 384 с.

7. Васин, С. М. Управление рисками на предприятии [Текст]: учебник / С. М. Васин, В. С. Шутов. М.: Кронус, 2007. – 423 с.

8. Голов, Р. С. Инструментарии учета инфляционных процессов, неопределенности и риска при оценке эффективности системы управления деятельностью организации / Р. С. Голов // Управление рисками. 2009. № 3. С. 26 – 32.

9. Гончаренко, Л.П. Предпринимательские риски [Текст]: учебно-методическое пособие / под. ред. Е.А. Олейникова. – М.: РЭА им. Г.В. Плеханова, 2007. – 345 с.

10. Гончаров, Д.С. Комплексный подход к управлению рисками для российских компаний [Текст]: учебное пособие / Д. С. Гончаров. – М.: Вершина, 2008. – 257 с.

11. Грабовый, П.Г. Риски в современном бизнесе [Текст]: учебное пособие / П.Г. Грабовый, С.Я. Петрова, К.Г. Романова. – М.: Аланс, 2007. – 234 с.

12. Кудрявцев А. А. Управление рисками [Текст]: учебник / А. А. Кудрявцев, Г. В. Черногова. – М.: Кронус, 2005. – 328 с.

13. Первозванский А.А. Финансовый рынок: расчет и риск [Текст]: учебник / А. А. Первозванский, Т. Н. Первозванская. – М.: Феникс, 2002. – 231 с.

14. Уткин, Э.А., Фролов, Д.А. Управление рисками предприятия [Текст]: учебно - практическое пособие / Э.А. Уткин, Д.А. Фролов. – М.: ТЕИС, 2006. – 247 с.

15. Шевченко, И.К. Организация предпринимательской деятельности [Текст]: учебное пособие / И.К. Шевченко. – Таганрог: изд-во ТРТУ, 2007. – 92 с.

16. Шапкин, А.С., Шапкин, В.А. Теория риска и моделирования рисковых ситуаций [Текст]: учебник / А.С. Шапкин, В.А. Шапкин. – М.: Дашков и Ко, 2006. – 880 с.