Курсовая работа: Оценка стоимости предприятия (бизнеса)
Согласно методу ДДП стоимость предприятия основывается на будущих,
а не на прошлых денежных потоках. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся
до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются.
По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике
прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей
оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. странах с переходной экономикой, в
условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны,
на мой взгляд, допустимо сокращение прогнозного периода, для компании ООО
"Энергия", до 4 лет.
Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации.
Исходя из анализа результатов производственно-хозяйственной деятельности
ООО "Энергия" расчеты выручки и затрат производились по основному виду
деятельности - реализация электроэнергии и теплоэнергии. При расчете денежных потоков
в прогнозный и постпрогнозный периоды учитывались основные макроэкономические параметры
развития: прогнозный курс рубля к доллару, прогнозные годовые темпы инфляции, ожидаемые
изменения цен на готовую продукцию, сырье, материалы, изменения тарифов на электроэнергию
и др. факторов, влияющих на результаты финансово-производственной деятельности предприятия
и величину прогнозируемого денежного потока.
Прогноз выручки от реализации основывается на данных бюджета
компании на 2009год, сложившегося ассортимента продукции, а также перспектив развития
отрасли.
Прогноз выручки от реализации продукции ООО "Энергия"
Виды продукции
Фактические данные за 2009г
Прогнозный период
Постпрогнозный период
2010г
2011г
2012г
2013г
Темпы роста выручки о реализации основной продукции, %
4,5%
3%
0%
3%
2,5%
1. Электроэнергия
14970
15643,6
16112,9
16274,08
16274,08
17181,3
2. Теплоэнергия
13000
13585
13992,5
14132,4
14556,4
14920,3
Прогноз амортизационных отчислений.
Амортизационные отчисления на 2009 г спрогнозированы исходя из фактического уровня за 2008г. и темпа инфляции 13%. Дальнейший прогноз
амортизационных отчислений производится с учётом темпа инфляции по долгосрочному
прогнозу Министерства экономического развития и торговли РФ и с учетом капитальных
вложений.
Прогноз амортизационных отчислений ООО "Медовый Дом"
Показатель
2008г.
2009г.
Прогнозный период
Постпрогнозный период
2010г.
2011г.
2012г.
2013г.
Темп инфляции
13 %
11,5 %
8,5 %
7,5 %
7,5 %
7 %
6%
Амортизационные отчисления, тыс. руб.
1700
1820
1880
1920
2000
2200
2500
Ретроспективный анализ и прогноз себестоимости реализованной
продукции
Себестоимость по всем видам продукции компании ООО "Энергия"
будет рассчитана на основе выручки от реализации и средней рентабельности валовой
прибыли. Для удобства все расчеты представлены в таблице.
Прогноз себестоимости реализованной продукции ООО "Энергия"
Виды продукции
Фактические данные за 2009г
Прогнозный период
Постпрогнозный период
2010г
2011г
2012г
2013г
Темпы роста себестоимости реализованной продукции, %
3%
7%
0%
0,5%
3%
1. Электроэнергия
Выручка от реализации продукции, тыс. руб.
14970
15643,6
16112,9
16274,08
16274,08
17181,3
Средняя рентабельность валовой прибыли, %
60%
60%
60%
60%
60%
60%
Себестоимость реализации
1445,6
1488,9
1593,1
1593,1
1601,1
1649,1
2. Теплоэнергия
Выручка от реализации продукции, тыс. руб.
13000
13585
13992,5
14132,4
14556,4
14920,3
Средняя рентабельность валовой прибыли, %
50%
50%
50%
50%
50%
50%
Себестоимость реализации
1256,4
1294,09
1384,6
1384,6
1391,6
1433,3
Ретроспективный
анализ и прогноз управленческих расходов компании
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Пос-ый период
Управленческие расходы
-
1000
4328
4328
1351
Себестоимость реализации продукции
420
1196
8655
8655
2702
2782,9
2977,7
2977,7
2992,7
3082,4
Доля управленческих расходов в себестоимости реализации%
0
83,6%
50,01%
50,01%
50%
50%
50%
50%
50%
50%
Управленческие расходы (прогноз)
1391,4
1488,8
1488,8
1496,3
1541,2
Требуемый размер собственного оборотного капитала должен соответствовать
себестоимости без учёта амортизации, так как компания ООО "Энергия " не
ведёт амортизационную политику, то требуемый СОК на последний отчётный период равен
2702. Планируемый прирост СОК=12% ежегодно от фактического размера СОК.
Определение ставки дисконтирования
Расчет ставки дисконта будет производиться исходя из того, что
компания оценивается по бездолговому денежному потоку и компания не является акционерным
обществом.
Е (WACC) = WСК*EСК+WЗК*ЕЗК*
(1 - СН. Приб)
Все расчеты представлены в таблице.
Название коэффициента
значение
WСК
0,69
WЗК
0,44
EСК
20 %
ЕЗК
15 %
СН. Приб
21 %
Е (WACC)
16%
Таким образом, суммарный показатель риска инвестирования средств
в данное предприятие определен в размере 16 %.
Расчет текущих стоимостей будущего денежного потока и стоимости
в постпрогнозный период.
Стоимость компании складывается из суммарного дисконтированного
денежного потока за прогнозный период и дисконтированной на дату оценки стоимости
компании в постпрогнозный период, которая определена на момент окончания прогнозного
периода.
Показатель
Прогнозный период
Постпрогнозный период
2010г
2011г
2012г
2013г
1. Ожидаемый доход от реализации продукции с учётом темпов роста
29228,6
30105,4
30406,5
30830,5
32101,6
2. Себестоимость
2782,9
2977,7
2977,7
2992,7
3082,4
3. Валовая прибыль
26445,7
27127,7
27428,8
27837,8
29019,2
4. Управленческие расходы
1391,4
1488,8
1488,8
1496,3
1541,2
5. Прибыль до уплаты % -ов и налогов
25054,3
25638,9
25940
26341,5
27478
6. Налог на прибыль
5261,40
5384,17
5447,40
5531,72
5770,38
7. Чистая прибыль
19792,90
20254,73
20492,60
20809,79
21707,62
Денежный поток
8. Чистая прибыль
19792,90
20254,73
20492,60
20809,79
21707,62
9. Аммортизация
1880
1920
2000
2200
2500
10. ПСОК (СОКф=ОА-КП)
-331
-370
-415
-464
-520
11. ДП (бездолговой)
22003,86
22544,73
22907,60
23473,79
Ставка исконта
16%
12. Фактор дисконта
0,86207
0,74316
0,64066
0,55229
13. Дисконтированный ДП
18969
16754
14676
12964
14. Сумма дисконт. ДП
63364
15. Остаточная стоимость компании
247092
16. Текущая ст-ть ост-ой сто-ти
136467
17. Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала до внесения
поправок, руб
199830
Внесение итоговых поправок. Для получения окончательной
величины стоимости ООО "Энергия" в полученную предварительную стоимость
компании внесены следующие поправки: