Дипломная работа: Валютные резервы и управление ими

Национальный банк Молдовы должен осуществлять валютные интервенции в случае необходимости смягчения чрезмерных колебаний валютного курса. В качестве инструментов валютной политики должны использоваться прямые покупки иностранной валюты и валютные операции своп и форвард. В данном контексте денежная и валютная политика Национального банка Молдовы должна быть направлена на установление равновесия между денежной эмиссией и относительной стабильностью национальной валюты таким образом, чтобы это не отразилось негативно на достижении главной цели. В рамках проведения валютной политики Национальный банк должен поддерживать международные валютные резервы на уровне, необходимом для покрытия не менее трех месяцев импорта, будет и в дальнейшем размещать свои валютные активы в инвестиционные инструменты, соответствующие критериям надежности и ликвидности.

Для усовершенствования законодательной базы в области валютного регулирования на территории Республики Молдова необходимо приведение валютного законодательства в соответствие с законодательством Европейского Союза.

Консолидация банковской системы имеет большое значение для обеспечения стабильного функционирования национальной экономики. В прямой зависимости от уровня капитализации банков находится их финансовая стабильность, так как величина капитала определяет способность банка амортизировать негативное влияние рисков, которым подвергается банк, и вместе с тем поддерживать платежеспособность перед вкладчиками и кредиторами. Это фактор особой важности в условиях переходной экономики, которая напрямую зависит от внешних экономических колебаний, при которой риск неплатежеспособности намного выше у банков с низким уровнем капитализации.

Необходимо предпринять усилия для снижения рисков, присущих банковским активам, в том числе для их диверсификации, создания резервов для покрытия кредитных рисков.

Правительство Молдовы планирует в этом году увеличить валютные резервы до 1,7 миллиардов долларов и будут равны как минимум 3-х месячному импорту. Хотя продолжительное повышение курса лея и растущие издержки стерилизации могут ослабить финансовое положение НБМ, правительство привержено цели дезинфляции.

Потребность в рекапитализации НБМ будет удовлетворяться правительством в соответствии с законом о Национальном банке. Предусмотрено, что он создаст систему оперативного оповещения, которую можно будет использовать для обнаружения потенциально разрушительных изменений в экономике, в частности - крупных потоков капитала.

Необходимо адекватно регулировать валютный курс. Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики - комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

А) валютные интервенции;

Б) дисконтная политика;

В) протекционистские меры.

Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции - операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют.

Цель валютных интервенций - изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранную. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.

Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов.

Официальные интервенции могут проводиться разными методами - на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.

Кроме того, официальные валютные интервенции подразделяются на «стерилизованные» и «нестерилизованные». «Стерилизованными» называют интервенции, в ходе которых изменение официальных иностранных нетто-активов компенсируется соответствующими изменениями внутренних активов, т.е. практически отсутствует воздействие на величину официальной «денежной базы». Если же изменение официальных валютных резервов в ходе интервенции ведет к изменению денежной базы, то интервенция является «нестерилизованной».

Для того чтобы валютные интервенции привели к желаемым результатам по изменению национального валютного курса в долгосрочной перспективе, необходимо:

- Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций;

-Доверие участников рынка к долгосрочной политике центрального банка;

-Изменение фундаментальных экономических показателей, таких как темп экономического роста, темп инфляции, темп изменения увеличения денежной массы и др.

Дисконтная политика - это изменение центральным банком учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала. В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшается.

Протекционистские меры - это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения.

Валютные ограничения - законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие:

·  Валютная блокада.

·  Запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты.

·  Регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг.

·  Концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.

Здесь надо пояснить, что кредит МВФ поступает на счет Национального банка Молдовы, который зачисляет его в валютные резервы страны. Ни на какие другие цели кредит не используется. Точнее сказать, не должен использоваться. И это требование будет выполнено без оговорок в том случае, если Национальный банк не кредитует правительство. (Сейчас МВФ попросил власти РМ внести это условие не просто в Меморандум, а зафиксировать его в Законе "О НБМ". Чтобы, как случалось раньше, и соблазна у правительства не было кредитоваться "за счет печатного станка", получая леи и обменивая их на инвалюту.)

Главное правило МВФ в этом отношении состоит в том, чтобы, во-первых, проанализировать на какой период резервы Национального банка могут покрыть импорт. Стандартным считается срок в три месяца. Эта мера необходима для того, чтобы экономика была лучше подготовлена к возможным критическим ситуациям.

В форс-мажорный ситуациях (например, тот или иной запрет на ввоз продуктов, производимых в Молдове, удорожание энергии) валютные резервы страны выступают в роли амортизатора, помогающего справиться с внешними шоковыми воздействиями, отражающимися, прежде всего, на стабильности курса национальной валюты.

Валютные резервы пополняется и за счет средств, предоставляемых МВФ, когда у центрального банка страны недостаточно внутренних источников для его формирования. Достаточный объем резервов считается своеобразным залогом финансовой состоятельности страны. Этот фактор очень важен для ее кредиторов, торговых партнеров, инвесторов. Причем не только внешних, но и внутренних.

МВФ финансирует исключительно НБМ на цели пополнения валютных резервов. В Молдове, конечно же, есть и другие важные направления для внешнего финансирования, но это не наш профиль. МВФ не направляет средства на финансирование хозяйственных проектов, его кредиты не могут использоваться для прямой поддержки бюджета страны.

Если говорить о приоритетах, то деньги от МВФ для Молдовы не самое важное. Важнее его свидетельство о том, что власти в Молдове действуют "по правилам". Оценка очередной миссии МВФ - это как аудиторское заключение. Если оно существует и оно положительно - это сигнал для других международных кредиторов. В первую очередь, для Всемирного банка, ЕБРР, других подобных учреждений, стран-доноров, а также для серьезных иностранных инвесторов. И для частных рейтинговых агентств наличие у определенной страны успешно реализуемой программы с МВФ является далеко не последним доводом для присвоения более высокой рейтинговой оценки. А эти оценки несомненно влияют на выбор, поведение потенциальных и даже уже действующих в стране частных инвесторов. Для местных коммерческих банков эти оценки определяют цену заимствуемых за рубежом средств.

Таким образом, подводя итоги раздела 3, можно сказать, что наращивание валютного резерва для Молдовы – процесс необходимый, но не следует слишком укреплять национальную валюту, потому что в этом случае сильно растут цены, которые обратно не снижаются, а может наступить момент, когда население просто не в силах будет выплачивать требуемые суммы. Наверное, следует укрепить банковскую систему, совершенствовать законодательство, совершенствовать платежную и налоговую дисциплину, производство и т.п. с тем, чтобы валютные резервы могли использоваться не на покрытие убытков и разности в платежном балансе страны, а для осуществления программ продвижения экспорта, укрепления экономики страны в целом.

Безусловно, проще всего каждый раз кивать на какие-то погодные катаклизмы и политические ошибки третьих стран, однако Молдове необходимо выстраивать собственную экономику, а не по-детски отнекиваться «он первый начал».

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Таким образом, на основании вышеизложенного можно сделать следующие выводы.

1. Валютные резервы, запасы иностранной валюты и золота, которыми располагают правительственные органы или центральные банки той или иной страны для платежей по международным расчётам, связанным с внешней торговлей, инвестициями и др. операциями. Золото, как мировые деньги, играет роль основных валютный резервов, поскольку оно свободно может быть превращено в любую иностранную валюту, в которой должны быть произведены платежи. Однако прямые платежи золотом, как правило, не производятся, так как расчёты между контрагентами по международным сделкам обычно предусматриваются в какой-либо национальной валюте. Иностранная валюта, включаемая в состав официальные валютные резервы страны, представляет собой в основном принадлежащие центральному банку, казначейству и др. государственным органам свободные остатки на счетах в иностранных банках и в небольшой части иностранные банкноты и монеты. К общим валютным резервам страны причисляются, кроме того, средства в иностранных валютах, принадлежащие коммерческим банкам, осуществляющим международные расчёты.

2. Международный валютный фонд (МВФ), публикующий статистические данные о Валютных резервах стран — членов Фонда, включает в состав официальных валютных резервах также суммы, внесённые в капитал Фонда в золоте, поскольку в пределах свободного остатка этих сумм каждая страна имеет право автоматически требовать необходимую ей иностранную валюту. С начала 1970 МВФ включает в состав официальных резервов специальные права заимствования (СДР).

3. Валютные резервы создаются в каждой стране для покрытия временных превышений платежей над поступлениями по международным расчётам. Размеры необходимых стране валютных резервов зависят от размеров и частоты разрывов между расходом и приходом иностранной валюты. Наличие валютных резервов определяет так называемую международную ликвидность страны, то есть её способность бесперебойно производить платежи по внешним расчётам. Условно её определяют по соотношению валютных резервов с суммой импорта страны как главные статьи в международном платёжном обороте: снижение этого соотношения свидетельствует об ухудшении ликвидности и наоборот. Сопоставление общих валютных резервов всех развитых стран с суммой мирового импорта показывает, что общая международная ликвидность снижается, поскольку темп роста валютных резервов значительно отстаёт от роста мировой торговли. Однако при этом ликвидность одних стран улучшается, а других — ухудшается, в связи с чем возникла проблема международной ликвидности.

4. Важную роль в развитии международных экономических отношений любой страны играет финансовое регулирование внешнеэкономических связей через формирование и использование централизованных валютных резервов. В условиях либерализации внешнеэкономической деятельности основная масса валютных поступлений находится в собственности предприятий. Однако для участия государства в международных отношениях и для укрепления национальной валюты - создаются валютные резервы.

5. Поскольку в Молдове еще недостаточно отлажен рыночный механизм перераспределения валютных ресурсов между производителями и другими субъектами хозяйствования, основанный на валютном курсе, такое перераспределение осуществляется путем создания дополнительных условий, в том числе через обязательную продажу части валютной выручки одних предприятий и организаций другим. При этом формируются как централизованные, так и децентрализованные валютные фонды.

6. Все предприятия Молдовы, независимо от форм собственности и места регистрации, получающие выручку от экспорта товаров, работ услуг в свободно конвертируемой валюте и от операций на внутреннем валютном рынке в обязательном порядке продают часть ее по установленным нормативам.

Основываясь на передовом опыте и мировой практике, мы предлагаем следующие рекомендации:

1. Валютный резерв НБМ, должен формироваться за счет того, что предприятия и организации продают валюту по курсу лея, конвертируемому НБМ на основе спроса и предложения на валютном рынке на момент поступления валютной выручки.

После продажи валютных средств предприятий в валютный резерв НБМ по установленному нормативу, в обязательном порядке предприятия продают валюту на внутреннем валютном рынке другим предприятиям и организациям, не имеющим валютных доходов от предпринимательской деятельности.

2. Все предприятия должны нести ответственность за своевременную, полную продажу валютных средств и соблюдение порядка зачисления валютной выручки на свои счета в уполномоченных банках, финансовый контроль осуществляется со стороны уполномоченных банковских органов, таможенного и валютного контроля.

3. Наращивание валютного резерва для Молдовы – процесс необходимый, но не следует слишком укреплять национальную валюту, потому что в этом случае сильно растут цены, которые обратно не снижаются, а может наступить момент, когда население просто не в силах будет выплачивать требуемые суммы.

4. Следует укрепить банковскую систему, совершенствовать законодательство, совершенствовать платежную и налоговую дисциплину, производство и т.п. с тем, чтобы валютные резервы могли использоваться не на покрытие убытков и разности в платежном балансе страны, а для осуществления программ продвижения экспорта, укрепления экономики страны в целом.

5. Безусловно, проще всего каждый раз кивать на какие-то погодные катаклизмы и политические ошибки третьих стран, однако Молдове необходимо выстраивать собственную экономику, а не по-детски отнекиваться «он первый начал». Однако Молдове просто необходимо вести самостоятельную валютную политику, выгодную стране и ее гражданам, а не поддерживать чужие деньги.

БИБЛИОГРФИЯ

I Нормативные акты

1.  Закон о государственном бюджете на 2008 год № 254-XVI от 23 ноября 2007 года// Monitorul Oficial al Republicii Moldova. - Nr. 192-193- - 13 декабря 2007 года.

2.  О Национальном банке Молдовы. Закон Республики Молдова. N 548-XIII от 21 июля 1995 года. // Monitorul Oficial. - N 56-57. 12 октября 1995 года.

3.  О финансовых учреждениях. #G1#G0Закон Республики Молдова N 550-XIII от 21 июля 1995 года. //Monitorul Oficial. - N 1. - 1 января 1995 года.

4.  Об основах внешнеэкономической деятельности в Республике Молдова. Закон Республики Молдова. N 849-XII от 3 января 1992 г. // Монитор Парламента Республики Молдова. - 1992 г. - № 1.

5.  Об утверждении Стратегии развития национальной платежной системы Республики Молдова. Решение Административного Совета Национального банка Молдовы N 328 от 19 декабря 2002 года. // Monitorul Oficial. - N 178-181. - 27 декабря 2002 года.

6.  Регламент по валютному регулированию на территории Республики Молдова. Утвержден Решением Административного совета Национального банка Молдовы, протокол N 2 от 13 января 1994 года.// Monitorul Oficial. - N 54-55. - 18 июня 1998 года.

7.  Инструкция о контроле за платежами по импорту товаров, услуг (утвержденной Решением Административного совета Национального банка Молдовы № 136 от 22.05.1998 г., Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 1998 г., № 66-68, ст.168, с последующими изменениями и дополнениями), разработанными во исполнение требований Постановления Правительства Республики Молдова № 1009 от 27.09.2001 г. “О предотгрузочной инспекции импортируемых товаров” и Соглашения о предоставлении услуг по предотгрузочной инспекции импортируемых товаров, заключенного 25.10.2001 г. между Правительством Республики Молдова и SGS Societe Generale de Surveillance SA (Швейцария)#S. отменены Решением АСНБМ №270 от 07.11.2002 г. // Monitorul Oficial al Republicii Moldova, 2001 г. - № 66-68, ст.168.

8.  Порядок N 10018-21 организации расчетов и платежей в замкнутых валютах. Утвержден Решением Административного Совета Национального банка Молдовы. // Протокол N 17 от 5 апреля 1994 г.

9.  О государственном регулировании внешнеторговой деятельности. Закон Республики Молдова. N 1031-XIV от 8 июня 2000 года. // Monitorul Oficial. N 119-120. - 21 сентября 2000 года.

10.  О некоторых аспектах осуществления расчетов по сделкам по экспорту/импорту, заключенным на Универсальной Товарной Бирже Молдовы. Постановление Административного Совета Национального банка Молдовы N 46 от 27 февраля 2003 года. // Monitorul Oficial. - N 30-34. - 4 марта 2003 года.

11.  О некоторых правилах репатриации денежных средств, товаров и услуг, полученных в результате внешнеэкономических сделок. Постановление Правительства Республики Молдова N 717 от 30 июня 1998 года. // Monitorul Oficial. - N 66-68. - 16 июля 1998 года.

12.  О регулировании репатриации денежных средств, товаров и услуг, полученных в результате внешнеэкономических сделок. Закон Республики Молдова N 1466-XIII от 29 января 1998 года. // Monitorul Oficial. - N 28-29. - 2 апреля 1998 года.

13.  Регламент по открытой валютной позиции банка. Утвержден Постановлением Административного совета Национального банка Молдовы N 126 от 28.11.97 г. (вступление в силу с 01.01.98 г.) Постановление АС НБМ #M12293 3 30504493 7618664 3154 24260 126402297 2392261522 4264994108 347507762 1941012662N 196 от 16.07.98 г#S. (вступление в силу с 01.09.98 г., за исключением п.11 постановления). Постановление АС НБМ #M12293 2 30502958 7814600 3154 24573 682100447 2392261522 4264994108 347507762 1941012662N 356 от 25.11.98 г#S. Решение АС НБМ N #M12293 1 30503073 7912562 3154 24577 1094338247 2392261522 4264994108 347507762 1941012662430 от 29.12.98 г#S. (вступление в силу с 01.01.99 г.). Решение АС НБМ #M12293 0 30503620 7715692 3154 24570 1162775007 2392261523 4264994108 347507762 1941012662N 248 от 22.09.99 г#S. (вступление в силу с момента опубликования в Monitorul Oficial al Republicii Moldova, за исключением пп.1.7.1.-1.7.3, 1.7.5.-1.7.10. решения). #G0//Monitorul Oficial. - N 112-114. - 14 октября 1999 года.

14.  О мерах по осуществлению экспортно-импортных операций экономическими агентами из восточных районов Республики Молдова. Постановление Правительства Республики Молдова N 712 от 12 июня 2003 года. // Monitorul Oficial. - N 123-125. - 20 июня 2003 года.

15.  Сообщение Главной налоговой инспекции № 62 от 26 ноября 2007 года //Monitorul Oficial al Republicii Moldova. - № 188-191. – 01.12.2006.

16.  Денежная и валютная политика Национального банка Молдовы на 2007 г. (утвержденная Решением N 331 от 07.12.2006). // Мониторул Офичиал. - N 195-198/691. - 22.12.2006.

17.  Постановление N 331 от 07.12.2006 о денежной и валютной политике Национального банка Молдовы на 2007 год //Мониторул Офичиал. - 195-198/691. - 22.12.2006.

18.  Постановление о денежной и валютной политике Национального банка Молдовы на 2008 год. Денежная и валютная политика Национального банка Молдовы на 2008 г. // Мониторул Офичиал. - 200-2005/691. - 23.12.2007.

19.  Закон Республики Молдова о рынке ценных бумаг Nr.199-XIV от 18.11.98. // Мониторул Офичиал ал Р.Молдова. - N 27-28. - 23.03.1999

20.  Постановление об утверждении Положения о залоге корпоративных ценных бумаг. На основании Закона № 192-XIV от 12.11.1998 г. о Национальной комиссии по ценным бумагам (Официальный монитор Республики Молдова № 22-23/91 от 04.03.1999 г.) и Закона № 199-XIV от 18.11.1998 г. о рынке ценных бумаг // Мониторул Офичиал ал Р.Молдова. - № 46-47/59. - 14.03.2003.

21.  Постановление Правительства Республики Молдова и Национального банка Молдовы № 135 от 8 февраля 2005 года. Стратегия Правительства и Национального банка Молдовы по развитию финансового сектора Республики Молдова в 2005-2010 гг. //

II Специальная литература

22.  Абрамова М.А., Александрова Л.С. Финансы и кредит. Учебное пособие. М.: Феникс, 2004. - 429 с.

23.  Алексеева В.Д. Банковские риски: методы расчета, регулирования и управления. / Учебное пособие. Сыктывкар, 2001 г. - 540.

24.  Ануфриев С.А. Роль Банка России в достижении банками оптимального уровня ликвидности. М.: «Аспект», 2002 г. - 198 с.

25.  Банковское дело./Под ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. М.: «Финансы и статистика», 2003 г. - 600 с.

26.  Батракова Л. Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка: Учебник для вузов. М.: Изд. Корпорация "Логос", 2003. – 344 с.

27.  Банковское дело. Учебник. // О.А. Лаврушин. М.: КНОРУС, 2005. – 768 с.

28.  Бизнес-Элита № 48.17.12.2007

29.  Иода Е. В., Унанян И. Р. Банковский менеджмент: Учеб. пособие / Под общей ред. Иода Е. В. Тамбов: Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та 2001, - 192 с.

30.  Купчинский В. А., Улинич А. С. Система управления ресурсами банка. М.: Экзамен, 2000. - 224 с.

31.  Ломакин В.К. Мировая экономика. Учебник, второе издание. М.: ЮНИТИ, 2004. – 735 с.

32.  Пышкина Т. В. Макроэкономика. Кишинев: Эврика, 2001 г. – 228 с.

33.  Розенберг М.Г. Контракт международной купли-продажи./М., 1996 г.

34.  Статистический бюллетень Департамента статистики Республика Молдова за 2007 год. // Кишинев, 2008 год.

35.  Тигинян А.М. Деньги. Кредит. Банки. Кишинев: Эврика, 2001 г. - с. 204.

36.  Тен В. В., Герасимов Б. В. Докунин А. В. Управление активами банка на основе оптимизационных методов. М.: Машиностроение, 2000. - 84 с.

37.  Челноков В. А. Банки и банковские операции. Букварь кредитования. Технологии банковских ссуд. Околобанковское рыночное пространство: Учебн. для вузов. М: Высшая школа, 2002. - 272 с.

38.  Шахов В.В. Страхование./"Юнити", М., 1996 г. – с. 148.

39.  Экономика и право / Под ред. А. М. Никитина., Москва: ЮНИТИ-ДАНА, 1999. – 815 с.

40.  Экономика предприятия: учебное пособие / В.П. Волков, А.И. Ильин, В.И. Станкевич; Под общей ред. А.И Ильина, - 2-е изд. – М.: Новое знание, 2004. – 672 с.

41.  Экономическая теория: учебник для студентов вузов / Под ред. В.Д. Камаева. - 12-е издание, перераб. И дополненное. – М.: Гуманитар. издательство ВЛАДОС, 2006 – 591 с.

42.  Тенденции развития денежно-кредитный и финансовых систем стран СНГ (аналитический доклад). / http://investor.md/modules.php?name=News&file=article&sid=41

43.  Денежная и валютная политика Национального банка Молдовы на 2008 г. / www.mf.md //

44.  «Голландский» синдром молдавской экономики / Анатол КАРАГАНЧУ, доктор хабилитат экономики, Михаил ПОЙСИК, доктор экономики. // Экономическое обозрение. – 2007.10.29.// www.logos.press.md

45.  Режим валютного регулирования / Фонд «Бюро экономического анализа» // bureau@beap.dol.ru

46.  Экономическое обозрение №39 (679) / 27 октября 2007 г. / Издается с 1990 года. С 1992 года выходит еженедельно. // www.logos.press.md

47.  V. Polterovich, V. Popov. Accumulation of Foreign Exchange Reserves and Long Term Economic Growth) - http://www.nes.ru/english/about/10th-Anniversary/papers-pdf/Popov-Polterovich.pdf и http://www.nes.ru/english/about/10th-Anniversary/papers-pdf/Popov-charts.pdf. Краткое изложение выводов на русском: Последняя надежда. - Эксперт, # 48, 22 декабря 2002 г.

48.  http://www.nmb.md/daily/article/2003/05/27/0303.html

49.  http://www.moldova.md/ru/economie/

50.  www.statistica.md

51.  www.parlament.md

52.  www.allmoldova.md

53.  www.logos.press.md

54.  http://md.all-biz.info

55.  http://www.kompass.md/

56.  http://www.yellowpages.md/

57.  http://www.allmoldova.com/index.php?action=mainblock&rid=1157310515&id=1188802873&lng=rus.

58.  http://www.elita.md/?mode=&sub=&idnews=202&id_arh=

59.  http://www.allmoldova.com/index.php?action=mainblock&rid=1157310515&id=1187167415&lng=ru InfoMarket.MD, 15.08.2007

60.  www.pravda.md/view.php?id=9081

61.  http://capital.market.md/index.php?option=com_content&task=view&id=326&Itemid=32

62.  http://www.imf.md/conclstatement2005dec-RUS.html

63.  http://www.docs.md/, http://www.logos.press.md/

64.  www.socbank.md

65.  http://www.moldembassy.ru/news-press-ru/165959/

66.  http://investor.md/modules.php?name=News&file=article&sid=41

67.  http://www.moldova.ru/index.php?tabName=themes&owner=40&id=2162

Приложение 1

Консолидированная валютная позиция по банковскому сектору за июль 2008 года (в молдавских леях)

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10